市场情绪与基本面分歧 - 3月DRAM市场整体情绪指标读数从2月的“温和正面”下调至“略微正面”，显示投资者信心较上月明显退步，与依然强劲的供需基本面形成分歧 [1] - 韩国2月DRAM出口额同比增长322%，创2008年1月以来最高增速；中国台湾DRAM厂商南亚科技2月营收同比暴增587%，已连续七个月实现三位数增长，这些数据为供需层面的强劲信号提供了支撑 [1][2] 现货价格分化与ASP展望 - 3月DRAM现货价格出现分化：截至3月27日，DDR4现货价格较2月底小幅上涨1%，而DDR5现货价格则下滑5% [4] - DDR5现货价格走软，主因其现货价相对合约价的溢价已处于显著高位，目前DDR5和DDR4现货价格分别较2月合约价溢价25%和111%，导致买方倾向于观望 [4] - 预计三星电子和SK海力士2026年第二季度DRAM混合平均售价环比涨幅约为35%，但价格增速的加速势头正在放缓 [4] 服务器需求与AI拉动效应 - 服务器相关需求是支撑DRAM基本面的核心驱动力，2月中国台湾主要服务器ODM厂商合计营收同比增长84%，已连续四个月实现80%以上的同比增速 [6] - 全球最大服务器BMC芯片供应商信骅2月营收同比增长66%，在2025年2月高基数背景下仍保持稳健增长，印证了AI基础设施投资的持续性 [6] - 存储分销商至上电子2月营收同比增长137%，环比增长22%，反映出渠道层面的旺盛需求 [6] TurboQuant与HBM市场预期 - TurboQuant等AI推理侧内存优化技术，短期内可能压低单个AI服务器的内存搭载量，但长期看通过降低AI部署门槛，可能推动内存总需求规模持续扩张，当前市场担忧更多体现为情绪层面的短期压力 [8] - 在HBM方面，高盛预测SK海力士2026年HBM出货量增速为56%，高于市场共识预期的41%；但预测其HBM价格增速为-12%，较市场共识低19个百分点，主要基于对HBM3E 12-Hi今年定价将偏低的判断 [8] 其他终端需求表现 - 中国智能手机市场连续三个月录得两位数同比下滑，2月出货量同比下降13%，预计2026年第一季度中国智能手机出货量将同比下降约10%，主要因内存价格上涨对终端需求形成拖累 [1][6]