文章核心观点 - 尽管2025年保险板块在资本市场表现疲软，但上市保险公司2025年业绩受益于资产端与负债端的双向改善，展现出较强的成长性，其长期投资价值依然值得关注 [2] - 保险公司的增长质量呈现边际改善，其业绩增长不只依赖股市投资，更源于负债端核心能力的提升和战略的有效执行，这筑牢了长期发展根基 [9][13] - 保险行业在社会与经济体系中的价值和重要性日益凸显，其作为社会稳定器和经济减震器的角色，以及响应国家战略、服务民生的定位，构成了其市场价值的重要基础 [14][16] 上市保险公司2025年盈利表现 - 已发布财报的上市保险公司2025年净利润普遍实现高增长：中国人寿增长43.9%，中国太平增长220.9%，新华保险增长85%至90%，中国太保增长19%，阳光保险增长15.7% [4] - 中国平安2025年净利润增长6.45%，主要受一次性因素影响；扣除一次性影响的扣非净利润增长22.5% [4][5] - 2025年保险公司盈利成长与A股市场上涨有重大关系，但各公司利润表现差异主要与权益资产的会计处理方法（FVTPL与FVOCI账户划分）有关，而非实际投资水平差异 [5] - 例如，中国平安将57%的股票投资计入FVOCI账户，2025年该部分资产贡献了税前浮盈超900亿元，这部分浮盈不计入利润但增厚了净资产，使得其利润表现更为稳定 [5][6] 保险行业增长质量改善 - 决定保险公司业绩增长根基的是负债端的死差和费差改善，体现在产品体系、渠道建设、服务网络和成本控制等方面 [9] - 客户基础与粘性增强：中国太保客户达1.89亿，客均保单2.35件；中国人保一体化平台服务客户超2.1亿人次，增长61.5%；中国平安个人客户达2.51亿，集团内客户持有3类及以上产品时留存率高达99% [10] - 核心成长指标向好：反映新业务真实盈利潜力的新业务价值（NBV）显著增长，中国平安2025年NBV增长近30%，中国人寿增长35%，友邦增长15% [10] - 产品结构优化：行业普遍提升保障型与长期期缴占比，分红险成为主流。中国平安2025年分红险保费从650亿元增至919亿元；中国人寿分红险业务占个险渠道首年期交保费比重跃升至近60% [11] - 财险业务降本增效：通过技术创新等手段，财险综合成本率下降。中国人保综合费用率从98.5%降至97.6%；中国平安综合成本率从2023年的100.7%降至2025年的96.8%，推动其财险业务营运利润增长13.2% [11] - 渠道能力持续改善：银保渠道增长强劲，个险渠道人力筑底企稳，代理人产能提升。中国平安代理人人均产能2025年提升17.2%，银保渠道NBV同比激增138%；中国人寿银保渠道总保费同比增长45.5%，新单保费同比增长95.7% [12] 保险公司战略与社会价值 - 保险公司发展战略清晰，例如中国平安以“综合金融加医疗养老”为核心战略，旨在提升服务客户能力，打造“民生保障的基础设施” [12][15] - 医疗养老生态形成网络优势：中国平安合作医院超5100家、药店超24万家，“到线、到院、到家、到企”四到服务体系覆盖1829.8万寿险客户，新契约客户渗透率达71% [13] - 行业社会价值凸显：保险业作为社会稳定器和经济减震器的功能被政策强调，国家推动长期护理保险制度全国推行，保险在应对老龄化社会中作用将更大 [14] - 服务国家战略与实体经济：保险资金密集投向基础设施建设、科技创新等领域，发挥耐心资本作用；在二级市场发挥中长期稳定资金作用 [15] - 定位升级与服务深化：中国平安提出“民生保障的基础设施”新定位，构建全生命周期守护体系，其全球急难救援服务年救助近万次，覆盖全场景 [15] - 保险行业将金融能力与民生需求深度融合，契合国家发展方向，满足居民刚性需求，这将成为其长期价值增长的核心引擎 [16]