基金经理张坤2025年投资组合变动 - “顶流”基金经理张坤披露2025年报，旗下基金首次建仓多只“潜力股”，并大手笔增持香港交易所，同时减持部分海外半导体标的[4] - 截至2025年12月末，张坤旗下在管总规模已降至约483.83亿元[6] - 易方达基金内部从业人员在2025年下半年对张坤管理的三只产品实施了不同比例减持，其中易方达亚洲精选被减持份额最高，达905.75万份[4][5] 基金持仓与调仓详情 - 易方达蓝筹精选：截至2025年末共持有54只股票，较2025年6月末增加12只，前十大重仓股未变[7] - 隐形重仓股与新建仓：易方达蓝筹精选的第11至20名重仓股中，新产业、网易云音乐、农夫山泉、摩尔线程-U、沐曦股份-U、西安奕材-U与必贝特-U共7只个股为首次建仓[7][8] - 重点增持：张坤大幅度加仓香港交易所，在易方达蓝筹精选中的增持比例达200%[9][10] - 其他基金动向：易方达优质企业三年持有同样大幅增持香港交易所（增持233.33%），并建仓新产业、网易云音乐等[11][12] - 易方达优质精选：其隐形重仓股中，新产业、摩尔线程、沐曦股份、西安奕材与必贝特均为首次建仓[13][14] - 易方达亚洲精选：作为QDII基金，进一步增持盈透证券，减持SK海力士、阿斯麦、科天半导体，并首次建仓亚朵[23] 基金经理市场观点 - 张坤认为2025年市场存在“线性外推”特征，投资者对“内需”和“消费”的担忧从战术规避演变为战略性质疑[28] - 他指出当前存在股价预期与企业创造自由现金流能力之间的背离，认为这种背离往往是显著机会的前夜[28] - 其投资组合状态可概括为“高确定性的基础回报+免费的看涨期权”，基础回报来自低估值下的股息和回购收益，看涨期权则源于优质公司盈利预期和估值在经济企稳时的向上修正弹性[28] - 张坤强调“模糊的正确”，认为中国经济长期向上动力依然存在，所买入的是中国最优秀且估值很低、正在积极回馈股东的一批公司[29] - 他认为投资是长期“称重机”，优质资产的价格不可能长期低于其重置成本或私有化水平，价值回归虽可能迟到但不会缺席[29]