2025年业绩概览 - 2025年公司实现营业收入309.9亿元，同比增长8.1% [4] - 2025年归母净利润为58.3亿元，同比下降6.7%，低于市场预期 [4] - 2025年基本每股收益为3.88元，全年拟派发股息每股2.58港元，派息比例为60.9% [4] 收入结构分析 - 按品类划分：运动类/休闲类/内衣类/其他针织品收入占比分别为67.7%/27.1%/4.5%/0.7% [5] - 品类收入增速：运动类收入同比增长5.9%，休闲类收入同比增长16.7%，内衣类及其他收入则同比下降 [5] - 按地区划分：国内销售额占比23.8%，收入同比下降8.4%；欧洲、美国、日本及其他市场收入分别同比增长20.6%、21%、6.4%和10.9% [5] - 客户集中度：前三大客户（优衣库、Nike、adidas）销售收入合计占比为74.4%，同比提升3.2个百分点，合计收入同比增长13.1% [5] 盈利能力与成本 - 2025年毛利率为26.3%，同比下降1.8个百分点 [4][6] - 毛利率下降主要原因为：员工平均薪资上涨、柬埔寨新工厂处于产能爬坡期、以及销往美国市场的产品需分担部分关税成本 [6] - 分上下半年看，2025年上半年毛利率为27.1%，下半年为25.6%，同比均有所下降 [6] - 2025年期间费用率为5.1%，同比下降0.2个百分点，其中销售费用率下降，管理及财务费用率基本持平 [7] 运营与财务状况 - 存货管理：2025年末存货为67.1亿元，同比减少2.5%；存货周转天数为109天，同比减少7天 [7] - 应收账款：2025年末应收账款为69.4亿元，同比增加12.9%；应收账款周转天数为77天，同比增加6天 [7] - 其他财务影响：2025年其他支出为2.5亿元，而2024年为收益4.6亿元，主要受一次性处置收益减少及汇兑损失增加影响 [7] - 现金流：2025年经营净现金流为55.5亿元，同比增加5.2% [7]