市场环境与宏观影响 - 自美伊冲突及霍尔木兹海峡封锁以来，原油价格大幅波动，全球交易行为受“滞胀”乃至“衰退”担忧引导 [1] - 2月28日至今美元指数上行，全球风险资产表现弱势，A股市场同样表现不佳，行业层面表现出“杀估值”特征 [1] - 具备避险属性的高股息公司、以及能源替代逻辑的煤炭、电力、电池等板块股价有较强韧性 [1] - 3月霍尔木兹海峡运输量大幅萎缩，目前海峡封锁引发的流通供应压力对市场的负面冲击超过实际产能损毁 [1] - 若霍尔木兹海峡贸易中断持续3个月，预计布伦特油价季度中枢分别为80、120、90、80美元/桶；若中断持续6个月及以上，预计季度中枢分别为85、150、110、90美元/桶 [1] 地缘冲突对行业基本面的影响 - 冲突导致石油、天然气、基础化工（如尿素、化肥）等商品供应收缩，煤炭及中东以外地区产出能源的替代需求上升 [2] - 能源与基础材料价格上涨向产业链下游传导，各环节涨价幅度与利润分配受景气度、议价能力影响 [2] - 基于GDP冲击与投入产出表测算，若油价上涨，煤炭、有色金属行业有望受益于涨价获得盈利改善 [2] - 银行、非银、医药生物、计算机、通信等行业受油价上涨影响较小 [2] - 基础化工、交通运输行业或同时受制于需求下滑与成本抬升的压力，盈利增速或面临拖累 [2] - 油价大幅波动暴露了传统化石能源体系的脆弱性，使得推动能源转型更加迫切，长期风电、光储、电网等需求有望受到支撑 [2] 行业景气度与业绩展望 - 经历多年产能收缩后，部分领域尤其周期类行业供需有所改善 [3] - 受资本开支收缩、“反内卷”政策及全球大宗商品价格上涨输入性因素影响，截至2月PPI同比-0.9%，降幅收窄，环比自2025年10月以来连续为正 [3] - 今年以来，锂电材料、化工品、AI产业链硬件（如光纤光缆、存储、靶材、MLCC）等产品价格上涨，相关上市公司业绩有望改善 [3] - 行业高频数据显示，地产链维持低迷，高景气行业主要集中在AI产业链 [3] - 人工智能处于新技术迭代与应用落地阶段，新模型训练对能源与成本的需求呈现指数级增长 [3] 后市展望与配置策略 - 虽短期仍有不确定性，但当下或为A股中期相对低点，风险释放与下跌调整有望带来较好的配置机会 [4] - 经历调整后，A股市场风险得到进一步释放，估值处于相对合理水平 [4] - 配置建议更加均衡，关注：1）景气成长：受益于AI技术落地的行业如光通信；新能源相关的电池、储能等；2）周期资源股：关注供需格局支撑涨价及业绩确定性的细分领域，如电网、化工等；3）高股息在今年或仍为阶段性、结构性表现，关注与现金流的匹配 [4] - 4月超配行业：基础化工、机械、电力电器设备、电子硬件、发电及电网 [4] - 4月低配行业：建筑与工程、纺织服装、旅游酒店及餐饮、教育、轻工家居 [4] 行业配置评分与基本面数据（摘要） - 根据中金A股行业配置评分表，多个行业获得不同配置建议，例如电子硬件、电力电器设备、机械、发电及电网为“超配”，而建筑与工程、纺织服装等为“低配” [5] - 图表2提供了各行业基本面数据，包括盈利增速预测、ROE及估值指标 [6] - 图表3显示了主要能源及基础材料价格表现，例如WTI原油价格从2月27日的67美元/桶上涨至3月31日的103美元/桶，涨幅达54%；动力煤价格从745元/吨涨至761元/吨，涨幅2%；焦煤期货价格上涨11% [6]