日本通胀现状 - 日本综合CPI同比在2022-2025年间稳定在2-4%之间，达到90年代初以来历史高位，与欧美主要国家通胀水平一致，已摆脱通缩国家旧态 [2][5] - 与其他发达国家CPI在2023年快速下行不同，日本综合CPI同比在2023-2025年内基本持平，显示出通胀韧性 [5] - 日本除去生鲜食品与能源的CPI同比达到1980年左右水平，核心通胀指标处于数十年高位 [5] 通胀预期 - 金融市场交易员预期日本未来长期通胀水平在2.0%附近，各类年限的盈亏平衡通胀率（BEI）自2020年以来趋势性上行，截至2026年3月均处于统计开始以来最高水平 [3][12] - 日本企业对未来1-5年社会整体通胀同比预期为每年2-3%，但对自身产品销售价格同比预期高达3-5%，预计社会整体通胀最终会达到3-5% [14] - 日本居民对1年后通胀同比预测的平均值为12%左右（中位数10%），对5年后通胀同比预测的平均值为10%（中位数5%），表明居民层面也认为通胀将长期维持粘性 [16][18] 通胀的影响（双刃剑） - 积极影响：社会新陈代谢加速，2022年以来破产企业数量持续增加但负债金额低，反映无竞争力的僵尸企业出清，资源向有竞争力企业集中，有助于提升社会全要素生产率 [22] - 积极影响：企业盈利扩大，自2021年起日本国内企业法人利润额与利润率快速上升，平均毛利率从约23%上升至2025年的26%，平均营业利润率从3.6%提升至5.7% [24] - 消极影响：社会贫富差距拉大，2023年前0.01%人群的收入份额达2.28%，较2012年（1.19%）上升近一倍，资产性收入（股票与不动产）是差距扩大的主因 [25][28] - 消极影响：社会治安边际恶化，犯罪案件总数自2021年以来持续上升，凶恶犯罪与盗窃犯罪案件数结束长期下降趋势出现显著反弹 [28] - 消极影响：实际工资持续下降，在名义工资上升背景下，实际工资呈下降趋势，企业劳动分配率趋势性下行，利润扩大速度远高于员工涨薪速度 [30][32] 日本走出通缩的原因 - 原因一：劳动力严重不足。高龄者就业率触顶，女性就业率增速放缓，劳动力市场供给约束为通胀积累势能。2025年因劳动力不足破产的企业数量达427家，为历史最高 [37][38] - 原因二：产能与杠杆出清。“失去的三十年”本质是企业与家庭部门缓慢“去产能”和“去杠杆”的三十年，形成了“干净的资产负债表”，为走出通缩创造了必要条件 [4][49] - 原因三：外部成本冲击。作为资源禀赋不足国家，俄乌冲突和新冠疫情引发的输入型通胀成为触发“涨价-涨薪”正循环的关键因素 [4][57] - 原因四：国际贸易格局变化。全球化时期，日本企业为维持出口竞争力而“不涨薪不涨价”；逆全球化背景下，“安全”重要性超过“廉价”，企业转为“涨薪提价” [4][65][66] - 原因五：真正的财政扩张。2020年疫情期间的财政宽松（而非2013-2020年“安倍经济学”时期的货币宽松+财政紧缩）使资金流入实体领域，最终推动消费类物品与服务价格上涨，走出通缩 [5][68]