文章核心观点 - 可转债市场正面临由个别发行人业绩亏损、债务压力及流动性紧张引发的信用风险冲击，多只转债价格已跌破面值，市场对可转债的估值和投资价值进行重新评估 [1][2][7] - 尽管出现个别风险事件，但机构观点认为，只要权益市场预期不弱，风险大概率将局限于个体，不会出现大规模波及 [11] ST东时与东时转债风险事件 - ST东时公告其发行的“东时转债”将于2026年4月8日到期，但公司现有货币资金无法兑付本息 [2][3][4] - 东时转债价格持续下跌，4月2日盘中一度跌至80.58元/张，跌破100元面值 [2][4] - 该转债发行募资4.28亿元，截至4月1日未转股余额仍有9487.61万元 [5] - 联合资信已将公司主体及“东时转债”信用等级由CCC下调为CC，评级展望为负面 [5] - 公司处于预重整阶段，若进入重整程序，转债持有人债权将作为重整债权参与清偿，清偿方案存在不确定性 [5] 其他跌破面值的可转债案例 - 龙大转债发行主体龙大美食预计2025年净利润亏损6.2亿元至7.6亿元，联合资信已下调其主体及债券信用等级 [7] - 龙大转债未转股余额为9.46亿元，将于2026年7月到期，公司面临到期偿债压力加大及财务内控薄弱的问题 [7][8] - 宏图转债于4月2日跌破面值，其发行主体航天宏图预计2025年净利润亏损11.69亿元，可能导致期末净资产为负并触发退市风险警示 [8] - 中诚信国际已将公司主体及“宏图转债”信用等级由BBB+调降至BBB，公司面临经营恶化及短期偿债压力很大的风险 [9] 可转债风险根源与机构观点 - 可转债风险根植于其“债性”与“股性”双重属性，核心源于主体资质短板与市场政策变化的叠加 [11] - 经营端受外部环境、行业周期、公司治理等因素影响承压；市场端因权益市场疲软削弱转股逻辑，且退市新规加速弱资质主体出清，信用风险与退市风险深度绑定 [11] - 华西证券认为，只要权益市场预期不弱，个别风险事件的影响大概率将局限于个体本身 [11] - 天风证券指出，当前转债市场或面临三重压力：中小盘为主的结构性风险、整体估值仍处相对高位、业绩期信用风险事件超预期可能 [11]