2026年第一季度债券市场表现 - 文章核心观点为通过二十张图表系统梳理了2026年第一季度债券市场的整体表现、各券种走势、机构行为及资金面情况，旨在为投资者提供清晰的债市全景图[2] 市场整体表现 - 2026年第一季度，债券市场整体呈现上涨态势，中债-新综合指数（财富）季度涨幅为1.23%[2] - 从期限结构看，收益率曲线整体下移，其中短端利率下行幅度大于长端，导致收益率曲线呈现陡峭化下行[2] - 信用利差方面，高等级信用债利差收窄，而中低等级信用债利差有所走阔，显示市场风险偏好分化[2] 利率债表现 - 国债方面，各关键期限国债收益率均出现下行，其中1年期国债收益率下行35个基点，10年期国债收益率下行18个基点[2] - 政策性金融债表现强于国债，国开债10年期品种收益率下行幅度超过同期限国债，反映出机构对高流动性资产的偏好[2] - 地方债发行节奏平稳，一季度发行规模约为2.5万亿元，其中再融资债券占比超过70%[2] 信用债表现 - 产业债中，AAA级产业债收益率下行25-30个基点，而AA+级产业债收益率仅下行10-15个基点，等级间表现差异明显[2] - 城投债区域分化加剧，东部沿海省份城投债利差压缩，而部分债务压力较大区域的城投债利差维持高位甚至走阔[2] - 房地产行业信用债净融资额仍为负值，一季度净偿还规模约150亿元，行业融资环境尚未根本改善[2] 机构行为分析 - 商业银行是利率债的主要增持方，一季度增持利率债规模超过1.2万亿元，配置需求强劲[2] - 广义基金（含银行理财、公募基金等）对信用债的偏好回升，一季度净买入信用债规模约8000亿元，较上一季度增加50%[2] - 境外机构对中国债券的持有量保持稳定，一季度小幅增持约200亿元，增持步伐较前期有所放缓[2] 资金面与流动性 - 央行通过公开市场操作维持流动性合理充裕，一季度净投放资金约5000亿元，银行间市场资金利率中枢稳中有降[2] - 存款类机构7天期质押式回购利率（DR007）季度均值在1.85%附近，较上一季度下降约10个基点[2] - 同业存单发行利率下行明显，1年期国有大行同业存单发行利率季度均值降至2.15%，较上季度末下行40个基点[2]