文章核心观点 - 在短期市场波动和地缘政治事件影响下，个股走势出现分化，业绩良好且估值合理的公司股价表现强劲，而缺乏业绩支撑的热门股则大幅下跌[1] - 长期来看，基于良好业绩、合理估值和可持续性等基本面分析的耐心投资，能够穿越市场周期并取得可观收益，而追逐概念炒作、缺乏实际收益支撑的投资可能导致永久性资本损失[1][4][5][6] 市场近期表现与长期规律 - 近期美以伊战事对全球股市的影响仍在进行中，上证指数继续下行，但个股走势分化[1] - 在上市公司年报密集披露期，业绩良好且估值合理的公司走势强劲，创出新高或挑战历史高点[1] - 多只缺少业绩支撑的前期热门股在短短一个多月时间中遭遇腰斩[1] - 拉长时间看，部分业绩良好的公司股价已远超上证指数10年前5178点时的水平，例如美的集团、中国神华和福耀玻璃等公司股价过去10年上涨了3倍，意味着年化收益率约15%[1] - 但优秀公司的股价也会跟随大市沉浮，例如在2015年6月12日至2016年2月1日A股去杠杆巨震期间，上证指数从5178点跌至2638点，美的集团跌幅为28%，中国神华跌幅为47%[1] - 长期而言，良好的业绩外加合理的估值可以成为穿越股市风暴的依靠，但糟糕的业绩加高昂的估值则可能导致永久性的资本损失[1] 案例分析：穿越牛熊的绩优公司 - 美的集团案例： - 从2015年6月12日（上证5178点）到2026年3月31日，其股价（后复权）从103.77元涨至430.68元，十年涨幅为3.15倍[2] - 业绩是主要驱动因素：归母净利润从2015年的127亿元增长至2025年的439.5亿元，十年增幅为2.46倍[2] - 估值略有下降：当前市盈率为12倍，而5178点时估值为14倍[2] - 分红回报丰厚：过去十年累计股息为19元/股，相对于5178点时的最高股价38.7元，累计股息几乎收回了当时股价的一半[2] - 2025年年报拟10股派发股息38元，对于在5178点以38.7元买入的投资者，股息率已超越10%[2] - 中国神华案例： - 从2015年6月12日（上证5178点）到2026年3月31日，其股价（后复权）从32.71元涨至125.5元，十年涨幅为293%[2] - 业绩持续提升：归母净利润十年增幅为2.3倍[3] - 估值略有上升：当前市盈率为18.7倍，而5178点时估值为15.7倍[3] - 分红回报显著：过去十年累计股息为19.5元/股，相对于5178点时的股价26元，累计股息几乎收回了当时股价的75%[3] 投资理念与风险警示 - 抱紧业绩良好的公司可以渡过股市困苦时期并取得良好业绩，但过程不易，股价震荡容易让投资者在应该坚持时放弃[4] - 近期多只缺少业绩支撑的前期热门股在一个多月内遭遇腰斩[4] - 复盘5178点那轮上涨，当初的热门股票在过去10年中跌幅几乎都在70%以上，且几乎没有可能重返当时股价[4] - 概念炒作的诱惑是投资必须过的一大关，这类公司常包装成“颠覆者”但缺乏实际营收数据[4] - 引用彼得·林奇观点：投资者犯的重大错误是因看重公司潜力而买入，而非基于公司良好的业绩；另一个大错是不了解自己持有的公司[4][5] - 彼得·林奇建议，等到公司已经实现稳定可靠的盈利之后，再考虑买入[5] - 引用A股投资人士张尧观点：赛道股中也有价值投资但对能力要求更高，传统价值投资确定性高、持股稳定性高、投资更轻松[5] - 引用巴菲特观点：“一鸟在手，胜过两鸟在林”，应估算确定性的收益而非在不成气候的公司中挑选微乎其微的赢家[5] - 市场走势显示，一旦风向转向，缺乏业绩支撑的热门股几乎没有可能重返股价顶峰，投资者会遭受永久性资本损失[5] - 对于普通投资者，如果有无法承受的永久资本损失的风险，这类投资不应进入投资组合[5] - 基于良好业绩、合理估值和可持续性等基本面分析的耐心投资者，长期会取得可观收益，例如张尧“20年2000倍”和巴菲特“60年3万倍”的收益率[6]