公募FOF 2025年业绩与配置分析 - 2025年公募FOF合计盈利186.85亿元，创下自2017年面世以来的最高年度盈利纪录 [1][3] - 过去9个年度中，FOF有6年实现浮盈，其中两次利润规模超过百亿元，上一次是2020年 [2][3] - 2025年混合FOF基金整体利润最高，为107.72亿元，单只产品平均利润2476万元；股票FOF基金整体利润最低，为1.28亿元 [3] FOF历史盈利表现与规模变化 - FOF在2017年盈利仅3000余万元，2018年亏损4.64亿元，2019年至2021年连续三年盈利，利润分别为23.19亿元、108.63亿元、57.34亿元 [4] - 2022年和2023年FOF分别亏损超过160亿元和80亿元，2024年恢复盈利50.26亿元，2025年盈利提升至180亿元以上 [4] - 单只FOF产品的盈利规模持续上升，从2017年不足2000万元，到2019年突破1亿元（达2.69亿元），2020年已接近10亿元，但截至2025年末尚未突破10亿元 [2][4] FOF管理人与产品利润分布 - 2025年排名前十的FOF管理人均实现正利润，易方达基金以27.02亿元位居第一，兴证全球基金以25.10亿元紧随其后 [3] - 中欧基金、广发基金、华夏基金和汇添富基金旗下FOF利润规模均在10亿元以上 [3] - 交银施罗德基金、富国基金、南方基金和工银瑞信基金也位列前十，利润规模分别为9.31亿元、7.54亿元、6.53亿元、5.48亿元 [3] FOF资产配置多元化趋势 - FOF底层资产从最初的主动权益基金扩展至公募REITs等，多元配置特征凸显，截至2025年末持仓涵盖股票、债券、ETF、主动权益等品种 [2][5] - 截至2025年末，获得FOF持仓的公募REITs达38只，总持仓份额超过9500万份，最受FOF欢迎的是中金普洛斯仓储物流REIT，有17只FOF持仓 [7] 2025年末FOF持仓偏好与变动 - 截至2025年末，全市场有3500多只基金被公募FOF持仓，最受青睐的仍为被动指数基金 [6] - 华安黄金ETF获得逾200只FOF持仓，持仓份额超2.24亿份，市值超20亿元，但2025年下半年被FOF减仓152.69万份 [6] - 另有4只ETF的FOF持仓数量在100只以上：海富通中证短融ETF、鹏扬中债30年期国债ETF、华夏恒生科技ETF、广发中证港股通非银行金融主题ETF [6] - 与2025年半年报相比，上述5只ETF中有4只获FOF加仓，华夏恒生科技ETF和广发中证港股通非银行金融主题ETF分别被加仓超4亿份和1亿份 [6] - FOF在2025年下半年加仓期货ETF，华夏饲料豆粕期货ETF加仓逾1700万份，大成有色金属期货ETF加仓超1.7亿份 [6] 2026年二季度FOF投资展望与策略调整 - 进入2026年二季度，FOF投研人士对2025年末备受青睐的黄金资产转为偏谨慎态度 [8] - FOF投资人士认为，美联储降息预期回摆对金价有负面影响，黄金市场拥挤度高、流动性出现问题，避险属性失灵，波动率及风险收益特征已与前两年不同 [8] - 有观点指出，黄金隐含波动率仍处高位，投资性价比下降，短期下行风险或高于上行风险，创新高可能性不大 [9] - 部分团队对黄金进行战术性调整，并增加对绝对收益策略（如CTA策略、多策略FOF产品）的配置，以应对不确定性 [9] - 2026年更需重视风险控制，包括美元及美债收益率攀升、流动性紧缩预期及多资产共振下跌的肥尾风险 [8] - 豆粕等筹码结构较好的农产品类资产关注度提升 [8]