地缘政治冲突对中国出口的影响 - 文章从四个逻辑框架分析地缘政治冲突对中国出口的影响：贸易成本逻辑、供给韧性逻辑、结构影响逻辑和总量冲击逻辑 [1][2][3][4] - 贸易成本逻辑和供给韧性逻辑的影响可能最先显现，3月出口已受到一定扰动，高频数据显示3月港口集装箱和货物吞吐量同比增幅收窄，但PMI新出口订单已初步上行，东南亚部分地区出现“油荒”，预计二季度部分出口行业可能获得短单支撑 [5] - 结构影响逻辑（能源转型）更偏中期，但相关国家政策调整已先期出现，例如柬埔寨大幅下调电气设备、太阳能系统及新能源汽车等领域的进口关税，其中插电式混合动力家用汽车进口关税从35%下调至7% [5] - 总量冲击逻辑（高油价导致海外经济放缓）目前尚未显性化，美国3月ISM制造业PMI仍小幅上行，非农就业数据整体偏高 [6] 全球资产表现与市场动态 - 全球股市处于“贝叶斯定价”模式，地缘情绪缓解带动美股在连续五周下跌后广泛反弹，科技股领先，欧股跟随 [6][7] - 美股三大指数结束连跌迎来反弹：纳斯达克指数上涨4.44%，标普500指数上涨3.36%，道琼斯工业指数上涨2.96% [7] - 行业表现分化：通信（+6.4%）和信息（+4.6%）领涨，能源（-5.3%）是唯一下跌的板块 [7] - 科技巨头普遍上涨：Meta领涨9.27%，Google上涨7.81%，英伟达和亚马逊均收涨超5%，仅特斯拉微跌0.34% [7] - 欧洲股市跟随反弹：德国DAX指数周涨3.89%，英国富时100指数周涨4.7%，欧洲宽基STOXX600指数周涨3.98% [8] - 日韩股市表现相对脆弱：日经225指数收跌0.47%，韩国Kosdaq指数周跌6.81% [8] - 全球商品市场修正流动性信号，美联储鸽派表态叠加通胀预期推动实际利率下行，金铜反弹 [9] - 伦敦金现周涨3%至4639.35美元/盎司附近，伦敦银现周涨4.71%至70.99美元/盎司，金银比回落至65.4 [9] - 布伦特原油期货周跌3.14%收于109.03美元/桶 [9] - 伦铜LME3个月期货周涨1.8%，均价12359美元/吨 [10] - 全球债市普涨，流动性信号边际转宽是核心线索，10年期美债收益率下行13个基点至4.31%，实际收益率（TIPS）下行14个基点至1.99% [11] - 市场对美联储9月加息25个基点的概率预期自20.4%大幅降至5.3%，维持利率不变的概率为89.1% [11] - 美元指数周跌0.17%至100.01，USDCNH周跌0.48%至6.89 [12] 中国资产与A股市场结构 - 中国资产呈现结构性调整特征，大盘价值总体领先，市场抱团方向为“低相关、高赔率、业绩相对确定、新线索催化”的板块 [6][13] - 万得全A指数全周下行2.3%，10年期国债利率下行0.15个基点至1.82% [13] - 港股走出V型反弹，恒生指数收涨0.66%，恒生科技指数收跌2.07%，纳斯达克中国金龙指数周涨2.39% [13] - 市场量能收缩，日均成交额1.89万亿元，周环比下降11.76% [14] - 行业轮动速度继续回落，申万二级行业轮动速度指数周均变动频次降至5032次（上周为5076次） [15] - 结构上，大盘价值占优，中小盘与创业板领跌：创业板指领跌4.4%，科创50收跌3.4%，上证50仅跌0.2% [16] - 通信行业受益于相对确定的基本面逆势上涨3.0%，光模块、光通信方向5日涨跌幅分别达6.4%和4.01% [16] - 医药行业持续反弹，消费行业收红，创新药指数全周上涨4.86% [16] - 前期强势的公用事业与新老能源领跌：公用事业、电力设备、房地产分别下跌8.6%、8.3%、5.4%，煤炭跌5.01% [16] 美国经济数据解读 - 美国3月非农就业数据偏强，新增17.8万人，远超市场预期的6.0万人，就业扩散指数从54.2%回升至55% [17] - 但3月数据包含技术性干扰：医疗保健行业因罢工结束后工人回归贡献了3.5万人的会计效应新增；建筑业和休闲酒店业因天气反弹贡献了约1-2万人的临时性提升 [18] - 3月失业率从2月的4.4%下降至4.26%，但改善主要由劳动力参与率从61.95%下降至61.9%所驱动，意味着劳动力退出而非就业增长 [19] - 3月时薪同比增速回落至3.5%，环比增长0.2% [20] - 强劲的非农数据延缓了美联储降息的紧迫性，鲍威尔表达了“等等再看”的观点，认为当前3.5-3.75%的利率水平“处于很好的位置” [21] - 市场对首次降息的时间点预期从2027年10月提前至2027年9月 [22] - 美国其他经济数据有所分化：3月服务业PMI终值49.8，为2023年1月以来首次跌入收缩区间；2月JOLTS数据显示招聘率从3.7%跌至3.3%，职位空缺率与失业率之比跌破1.0的临界值；但2月零售销售环比增长0.6%，显示消费韧性仍存 [23][24][25] 中国经济高频数据与预测 - 高频模型预测4月经济价量基数有利期同步来临，预计4月实际GDP单月同比5.06%，名义GDP为6.36% [26] - 预计4月工业增加值为5.68%，复工推进，地产销量修复，但出口运量同比高位回落，对美集装箱发船数量日均同比降至-16.6% [26] - 预计4月社会消费品零售总额同比4.08%，服务业生产指数为5.36%，30城新房销售面积4月第一周同比由负转正至45.8% [27] - 预计4月CPI环比为0.02%，同比为1.68%；PPI环比为+0.34%，同比为0.85%；平减指数预计同比升至1.30% [28] - 跨季后狭义流动性更加宽松，DR007降至1.34%，低于7天逆回购利率约6个基点 [29] - 预计3月社会融资规模增速回落至8.0%附近，M1增速可能下降至4.5%-5%区间 [30] 行业与中观数据 - 基建水泥需求环比显著提升，本周全国水泥出库量218.1万吨，环比上升26.58%，基建水泥直供量119万吨，环比上升26.60%，但同比仍下降24.68% [31] - 国家税务总局调整啤酒消费税计税规则，以出厂价与关联销售单位对外售价孰高者为准，这可能是今年消费税改革的序幕 [32] - 清明假期出行数据强劲，4月4日全社会跨区域人员流动量超3亿人次，同比增长4.5%，铁路客运量同比增长10.1% [33] - 航旅纵横数据显示，4月1日至6日，国内航线机票预订量同比增长约9%，出入境航线预订量同比增幅达16% [34] - 生意社BPI指数延续回升，周环比上涨2.6%，其中能源、化工、有色板块分别上涨1.8%、5.9%、2.0% [36] - 外盘商品表现活跃：WTI原油周涨11.94%，亚磷酸二甲酯周涨35.56%，镨钕氧化物周涨4.93% [36][37] - 内盘工业品价格多数收跌：环渤海动力煤、螺纹钢、焦煤期货价格周环比分别下跌0.4%、0.5%、11.1% [38] - 新兴制造业领域价格多数收跌，仅稀土价格收涨，中国稀土价格指数周环比回升4.1% [39] - 食品价格方面，猪肉平均批发价周环比回落3.7%，28种重点监测蔬菜平均批发价周环比回落3.6% [39] 政策与监管动态 - 市场监管总局发布通知，强调着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域的“内卷式”竞争 [41] - 央行等四部门联合召开科技金融工作交流推进会，强调丰富适应高新技术领域特点的金融产品，推动金融资源更加精准投向科技创新领域 [42] - 商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》，提出64条具体任务举措，围绕餐饮住宿、养老托育、文娱旅游、体育健康等领域打造消费新场景 [43] 科技领域进展 - OpenAI结束最新一轮融资，共筹集资金1220亿美元，估值达8520亿美元，正积极筹备今年内在美国IPO [44] - Anthropic核心AI编程工具Claude Code的完整源代码意外泄露，超过51万行代码及数项未发布核心功能暴露 [45] - 智谱发布首个原生多模态Coding基座模型GLM-5V-Turbo，能够原生处理文本、图片、视频等多模态信息 [46] - 谷歌宣布推出新一代开源模型Gemma 4，称是其迄今“最智能”的开源模型，主要面向高级推理和智能体工作流 [47]