核心观点 - 汽车行业正呈现“内需企稳回升、出口持续高增、智能化加速落地”的积极态势，其中整车出海是核心趋势，新能源车在海外市场的全生命周期成本优势因油价高位运行而进一步凸显 [4][10] - 国内需求在地方以旧换新补贴政策陆续出台及新车供给增加的推动下，有望从1-2月的疲软中企稳回升 [5][11] - 智能化方面，L4级无人驾驶测试牌照的发放标志着Robotaxi进入无人化运营新阶段，行业商业化奇点已至 [6][21] - 投资主线围绕出海、高端化、智能化展开，并关注商用车、机器人、北美缺电及摩托车等细分领域的结构性机会 [7][8] 本周行情与核心组合 - 本周（3月30日-4月3日）汽车板块整体表现强于市场，A股汽车板块下跌1.13%，跑赢沪深300指数（下跌1.37%），在申万子行业中排名第9位 [2][42] - 细分板块表现分化，商用车、摩托车及其他分别上涨3.83%和1.51%，而汽车零部件、汽车服务、乘用车分别下跌0.52%、2.62%和5.00% [2][42] - 本月建议关注的核心组合包括：吉利汽车、比亚迪、奇瑞汽车、零跑汽车、中国重汽H、宇通客车、金龙汽车、春风动力、金固股份 [3][10] 出口：油价强化优势，头部车企超预期 - 2026年1-2月，中国乘用车累计出口113.6万辆，同比增长54.1% [4][13] - 高油价持续放大新能源汽车在海外市场的全生命周期成本优势，2月新能源乘用车出口26.9万辆，同比增长128.0%，新能源车出口渗透率达48.5% [49] - 头部车企出海势能强劲，2026年第一季度，吉利汽车出口销量同比增长126%，比亚迪同比增长56%，奇瑞、上汽、比亚迪单季出口量均超30万辆 [4][52][53] - 预计3月新能源出口增速将持续向上，看好整车出海大趋势 [4][10] 内需：政策驱动，销量有望企稳回升 - 1-2月国内乘用车内需终端需求较弱，主要因地方补贴政策未完全开启及新车供给较少 [5][11] - 2月以来情况改善，各地方政府陆续开启以旧换新补贴（如上海、北京等），且车企将在4月北京车展前推出新车 [5][11][12] - 2026年国家以旧换新政策延续，补贴范围扩大至部分国四排放标准燃油车，报废购买新能源车补贴2万元，购买燃油车补贴1.5万元 [54] - 根据乘联会预估，3月全国新能源乘用车厂商批发量达112万辆，环比增长55%，看好内需好转 [5][11] 智能化：智驾测试破冰，商业化奇点已至 - 3月27日，长安汽车正式获批L4级Robotaxi测试牌照，成为拥有全合规、全场景L4级无人驾驶实测资格的车企 [6][11] - 曹操出行获批成为杭州市首家可开展无安全员智能网联汽车道路测试的企业，标志其Robotaxi进入无人化运营新阶段 [6][11] - 2026年有望成为“智驾平权”元年，比亚迪全系车型将搭载高阶智驾，20万元价格带车型将成为主要增长区间 [20] - 智能驾驶商业化奇点已至，Robotaxi千亿市场规模值得期待 [21] 投资建议与细分领域 乘用车 - 看好出海、高端化、智能化趋势，推荐吉利汽车、比亚迪，建议关注奇瑞汽车、零跑汽车、江淮汽车 [7][15] 汽车零部件 - 智能化：推荐伯特利、曹操出行、小鹏集团、地平线机器人、黑芝麻智能、中国汽研，建议关注千里科技、小马智行、瑞立科密 [8][25] - 新势力产业链：推荐华为链的星宇股份、沪光股份；推荐特斯拉链的拓普集团、新泉股份、双环传动 [25] - 业绩反转链：推荐金固股份 [8][22] 机器人 - 特斯拉Optimus V3将于2026年启动量产，小鹏人形机器人IRON预计2026年下半年量产，产业化进程加速 [23] - 汽车零部件公司凭借客户卡位、批量化生产能力及产品相通性切入机器人供应链，推荐拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、新泉股份、双环传动、隆盛科技，以及汽车机器人主机厂小鹏集团 [8][27] 商用车 - 重卡：以旧换新政策驱动内需向上，叠加出口稳增，推荐中国重汽、潍柴动力 [8][28] - 客车：出口盈利能力强劲，推荐宇通客车，建议关注金龙汽车；2月大中型客车出口5,307辆，同比增长82.9% [8][28][29] 北美缺电与液冷 - AI算力需求高速增长导致北美电力供应缺口扩大，美国数据中心规划装机容量从2023年初的5GW激增至2025年10月的超245GW [30] - 看好柴发、燃气轮机等发电解决方案，建议关注整机标的潍柴动力、银轮股份、动力新科及相关零部件公司 [30] - 液冷技术是应对高功率芯片散热的关键，冷板式液冷为主流，浸没式液冷潜力大，建议关注服务器液冷赛道的汽车零部件公司银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份 [32][33] 摩托车 - 2026年2月，250cc以上摩托车销量4.6万辆，同比下降20.5%，主要受春节假期影响 [34][35] - 结构上，500cc以上排量车型增长强劲，2月500-800cc排量销量同比增长19.4%，800cc以上排量销量同比增长50.2% [38] - 推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [8][40] 轮胎 - 行业逻辑包括短期需求维持高位、中期全球化与产能结构优化、长期品牌力提升 [41] - 2026年3月半钢胎（PCR）加权平均成本同比下降4.2%，全钢胎（TBR）加权平均成本同比下降3.2% [41] - 推荐赛轮轮胎、森麒麟，建议关注海安集团 [41] 本周数据摘要 - 出口数据：2月乘用车出口55.5万辆，同比增长59.0%；1-2月累计出口113.6万辆，同比增长54.6% [49] - 折扣率：2月下旬行业整体折扣率为16.2%，环比基本持平；其中燃油车折扣率20.4%，新能源车折扣率10.7% [57][60] - 开工率：春节后轮胎开工率环比回升明显，4月第一周半钢胎开工率77.7%，全钢胎开工率70.7% [66] - 新车上市：3月28日至4月3日期间，共有17款新车型上市，涵盖多个品牌及能源类型 [71] - 公司业绩：多家公司发布2025年年报，如宇通客车营收414.26亿元（同比+11.31%），净利润55.54亿元（同比+34.94%）；赛力斯营收1650.54亿元（同比+13.69%） [72]