文章核心观点 文章核心观点认为，尽管美国3月非农就业等经济数据表现强劲，但这种反弹可能仅是“暂时性”的，美国劳动力市场仍处于“低增长”下的弱平衡状态[98] 同时，中东地缘政治冲突（美伊冲突）导致的霍尔木兹海峡航运中断，引发了全球能源供给冲击，油价上涨将对全球经济产生下行压力，其中欧洲和亚洲部分经济体将面临更大冲击，而美国经济则相对更具韧性[132][133] 大类资产表现 - 全球股市普遍上涨：当周，海外风险偏好回升，发达市场与新兴市场股指多数上涨 其中，标普500指数上涨3.4%，英国富时100指数上涨4.7%，纳斯达克指数上涨4.4%，德国DAX指数上涨3.9%[2][3] 新兴市场中，南非富时综指上涨3.9%，巴西IBOVESPA指数上涨3.6%[3] - 美股行业多数上涨：美国标普500行业指数中，通讯服务、信息技术、房地产行业分别上涨6.4%、4.6%、3.8%[10] - 港股表现分化：当周，恒生指数上涨0.7%，恒生中国企业指数微涨0.04%，但恒生科技指数下跌2.1% 行业层面，医疗保健、原材料、必需性消费分别上涨6.8%、3.7%、2.9%，而能源、非必需性消费、资讯科技则分别下跌4.5%、1.7%、1.6%[16] 债券与利率市场 - 发达国家国债收益率多数下行：当周，美国10年期国债收益率下行13.0个基点至4.31%，德国10年期国债收益率下行8.0个基点至3.10%，法国下行15.0个基点至3.68%[20] 日本10年期国债收益率是少数上行的，上行1.5个基点至2.40%[20] - 新兴市场国债收益率多数下行：土耳其10年期国债收益率大幅下行121.0个基点至30.45%，巴西下行23.0个基点至14.06%，南非下行17.5个基点至9.101%[26] - 美债发行与财政账户：截至2026年4月2日，美国财政部一般账户（TGA）余额降至7761亿美元，较3月初下降[65] 美国2026日历年累计财政赤字规模为5328亿美元，低于去年同期的6139亿美元[71] 外汇市场 - 美元指数持平，主要货币涨跌互现：当周，美元指数持平于100.19[31] 欧元兑美元升值0.1%，英镑兑美元贬值0.5%，日元兑美元升值0.4%[31] 主要新兴市场货币兑美元多数下跌，其中埃及镑兑美元贬值3.0%，墨西哥比索和巴西雷亚尔则分别升值1.2%和1.6%[31] - 人民币汇率升值：美元兑在岸、离岸人民币汇率分别变动至6.8936和6.8895，人民币兑美元升值[40] 大宗商品市场 - 原油价格延续上涨：当周，布伦特原油价格上涨0.9%至109.0美元/桶，WTI原油价格大幅上涨18.1%至111.5美元/桶[46] - 贵金属价格悉数大涨：COMEX黄金价格上涨5.2%至4672.0美元/盎司，COMEX白银价格上涨8.4%至72.9美元/盎司[2][53] 10年期美债实际收益率下行14个基点至1.99%[53] - 有色金属多数上涨：LME铝价格上涨4.7%至3424美元/吨，LME铜价格上涨0.4%至12236美元/吨[53] - 部分商品价格下跌：玻璃价格下跌6.1%至977元/吨，生猪价格下跌5.9%至9380元/吨[46] 美国经济数据与事件 - 就业市场数据强劲但存疑：美国3月非农新增就业17.8万人，远超预期的6.5万人，失业率回落至4.3%[2][98] 文章指出，这主要是由于2月罢工、寒冬天气等暂时性因素的逆转，由医疗、休闲酒店等行业推动，因此此次强劲表现或仅为“暂时性”反弹[98] 2月JOLTs职位空缺数为688.2万人，基本符合市场预期[98] - 制造业与消费数据超预期：3月美国ISM制造业PMI升至52.7，强于预期，其中物价分项大幅上涨7.8至78.3，显示投入成本压力显著上升[2][103] 2月美国零售销售环比增长0.6%，强于市场预期，消费韧性超出担忧，与就业稳定、工资增长及税收退税形成的“顺风”相符[2][104] - 高频数据：截止3月28日当周，美国初请失业金人数为20.2万人，低于市场预期的21.2万人[113] 海外央行与政治动态 - 央行政策预期：市场预期美联储在2026年维持利率不变的概率提升至92.1%[106] 市场开始预期欧洲央行将在4月会议上加息[106] - 美国财政预算：特朗普政府公布2027财年预算提案，核心是大幅增加国防开支，总额高达1.5万亿美元[71] - 政治支持率：截至2026年4月3日，特朗普的净支持率为-17.5%，其经济、贸易、通胀政策的净支持率均为负值[83] 地缘政治局势（美伊冲突） - 霍尔木兹海峡航运近乎中断：自冲突开始以来，霍尔木兹海峡航运船只通过数量从2月28日的69艘大幅降至4月4日的7艘[2][92] - 伊朗军事活动下降：伊朗每日弹道导弹发射总量由2月28日的428枚下降至4月1日的24枚，无人机发射数量由3月28日的345架降至4月1日的77架[2][92] 全球经济影响分析 - 能源冲击对全球经济的影响：文章分析指出，中东变局导致的石油供给缺口超过全球供给的10%，为历史最大规模[132] 霍尔木兹海峡封闭对亚洲国家的油气供给冲击最强，而欧洲则因进口依赖度高、储备水平低，受能源价格上涨冲击更大[132] - 经济下行压力测算：据IMF测算，若油价涨幅维持10%，将减少全球经济产出0.1-0.2个百分点[133] 当前局势对发达经济的冲击力度排序可能为：欧元区 > 日本 > 美国[133] - 冲击传导路径：油价对实体经济的冲击或将呈现“消费者信心 -> 耐用品消费 -> 企业投资”的顺序[134]