行情走势 - 4月7日，生猪期货主力合约LH2605呈现高开低走、震荡下行的格局，市场空头氛围主导 [2][3] - 合约价格开盘9350元/吨，最高9395元/吨，最低下探至9125元/吨，创上市以来新低，收盘报9210元/吨，较前一交易日结算价下跌275元，跌幅2.90% [3] - 当日成交量308,270手，持仓量约179,099手，空头增仓明显，呈现量价同步下行的态势 [3] - 全国生猪现货均价为9.04元/公斤，期货价格9.21元/公斤，期货小幅升水现货，形成期现共振下跌的格局 [4] 核心驱动因素 - 供给端压力持续凸显：散户大体重猪源积压未缓解，4月份预计生猪出栏总量环比增加4.24% [6] - 供给端压力持续凸显：2025年末能繁母猪存栏约3961万头，较上年末下降2.9%，为正常保有量的101.6%，且2026年初产能去化进程缓慢甚至反复 [6] - 需求端极度疲软：处于消费季节性淡季，屠宰企业鲜销率仅维持在50%左右，终端需求未明显复苏，下游按需采购 [6] - 需求端极度疲软：禽肉价格低位运行导致替代消费分流，未能对猪价形成有效支撑 [6] - 库存高企，渠道累库加速：3月重点屠宰企业冻品库容率最高约19.57%，屠企冻品库存较去年同期少1-2成，以被动入库为主 [7] - 库存高企，渠道累库加速：库存积压导致市场抛压增加，形成库存高企→抛压增加→价格下跌的恶性循环 [7] - 市场情绪承压：行业自繁自养头均亏损约381.52元，仔猪销售也已陷入亏损，市场悲观情绪蔓延 [7] - 市场情绪承压：前期猪价持续磨底，投资者信心不足，叠加第二批1万吨收储未能扭转弱势，空头资金持续入场放大跌幅 [7] 当前基本面情况 - 供应端：生猪供应整体宽松，4月出栏预计环比增4.24%，能繁母猪存栏处于正常保有量101.6%的水平，产能去化缓慢 [8] - 供应端：行业亏损严重，自繁自养头均亏损约381.52元，部分养殖户虽有压栏惜售意愿，但受库存压力影响抛压仍较明显 [8] - 需求端：处于消费淡季，终端需求未明显复苏，屠宰企业鲜销率偏低，下游采购积极性不足 [9] - 需求端：消费者存在买涨不买跌心理，且禽肉等替代品价格低位，进一步抑制需求释放 [9] - 库存情况：渠道被动累库加速，养殖户手中大体重猪源积压，库存去化压力大，短期内持续压制价格 [10] - 库存情况：若库存去化不及预期，价格仍有进一步下行空间 [10] 机构观点 - 南华期货认为，行业亏损严重，供给压力犹存、需求疲软，短期内猪价难以摆脱弱势格局，将维持磨底走势 [11] - 一德期货认为，当前猪价底部未知，行情能否走出周期底部取决于母猪产能去化情况，在体重有效去化前，近月合约将面临持续压制 [11] - 光大期货表示，生猪市场供应充裕继续施压猪价，猪价弱势表现增加底部盘整的时间和周期，延续偏弱预期 [12] 市场展望 - 短期展望（未来1-2个月）：猪价大概率延续底部震荡磨底格局，核心逻辑在于4月对应高存栏出栏压力叠加消费淡季，供给与库存双重压制，需求难改善 [13] - 短期展望（未来1-2个月）：盘面或继续下探寻底，下方关注9000元/吨整数关口及历史低位区间支撑，LH2605近月合约直面现货交割压力，或延续弱势 [13] - 中长期展望（2026年下半年）：下半年猪价存在止跌企稳、温和回升的潜在可能，核心驱动来自产能去化实质性加速及三季度后消费旺季拉动 [14] - 中长期展望（2026年下半年）：若行业深度亏损持续叠加政策调控，能繁母猪存栏向3700-3800万头合理区间回归，供给压力将逐步缓解 [14] - 中长期展望（2026年下半年）：全年或呈现前低后高走势，二季度末至三季度是关键观察窗口，产能与库存去化节奏将决定反弹幅度与持续性 [14]