宏观：短期滞胀交易与油价中枢抬升 - 美伊停战谈判条件存在冲突，短期内达成协议面临高度不确定性[1] - 霍尔木兹海峡管控出现放松迹象，伊朗从“全面封锁”转向“分级审批放行”[1] - 即使地缘缓和，油价中枢也将明显抬升，难以回到战前50-60美元/桶水平，短期新中枢预计在85-95美元/桶[2] - 支撑油价中枢抬升的四个因素：海峡心理封锁影响通行量、供应链修复缓慢、全球库存低位回补需求、OPEC+主动减产[2] - 冲突升级的观察指标包括美国2000亿美元对伊“战争追加预算”、曼德海峡状态、美军是否登陆哈尔克岛[2] - 从“滞胀交易”转向“复苏交易”的拐点取决于地缘形势、美联储降息预期、资产价格“三位一体”的拐点[3] - 基准预期下，未来1-2个月可能出现从“滞胀交易”到“复苏交易”的拐点[3] - 上周（2026.3.27-2026.4.3）全球大类资产表现分化：原油下行，黄金上涨，美欧股市上行，亚太股市下行[4] 医药：手术机器人行业与国产厂商机遇 - 手术机器人行业获“增持”评级，其临床优势将推动全球渗透率持续提升[8] - 手术机器人具备操作精准度高、稳定及可重复性强等特点，带来显著临床获益[8] - 全球腔镜手术机器人市场快速扩张，预计2033年装机量近3万台，市场规模达238亿美元，2024-2033年装机量及市场规模复合增速分别为12.2%和10.9%[8] - 2024年美国机器人辅助腔镜手术渗透率为21.9%，中国仅为0.7%，提升空间巨大[8] - 全球龙头直觉外科1995年成立，2025年达芬奇手术机器人累计装机11,106台，公司收入超100亿美元，净利润超30亿美元[9] - 直觉外科早期依靠前列腺根治术的临床优势在美国本土快速放量，构建了耗材驱动的收入模型[9] - 直觉外科非美市场拓展成效显著，2025年非美地区收入占比超30%，年装机占比超40%，手术量增速约23%，超越美国本土市场[9] - 国产手术机器人产品临床数据比肩达芬奇，凭借中国制造业优势具备更高性价比[10] - 国产手术机器人在远程手术、“单孔+多孔+远程”一体化等方面获得多项“全球首个”，构建了差异化竞争优势[10] - 2025年以来，国产手术机器人厂商海外订单及收入快速增长，全球商业化进程加速[10]