文章核心观点 - 特朗普的言论和行为通过破坏市场对通胀、利率和盈利的稳定预期，导致资本市场剧烈波动，其本质是对资产风险定价方式的突袭，而非风险本身[6][7][10][21] - 市场波动暴露了许多资产价格建立在脆弱预期而非扎实的盈利现实之上，尤其是依赖低利率、强风险偏好和远期叙事的公司[10][18][20] - 在新的定价模式下，市场正围绕企业盈利和利率进行重新定价，油价中枢上移和利率维持高位更久是核心因素[23][24][30] - 应对不确定性的关键在于抓住“业绩锚”，关注现金流稳定、股息率高以及业绩增长逻辑确定的公司和行业[32][33][36] 根据相关目录分别进行总结 市场波动根源与预期破坏 - 特朗普的反复言论导致市场在战争升级与停火预期间快速切换，交易逻辑被频繁推翻[6][7] - 其最大冲击在于持续破坏市场的“稳定预期”，而投研高度依赖稳定预期[9][10] - 市场资产价格建立在三层脆弱预期之上：通胀继续回落、美联储年内开启明确降息路径、美国经济软着陆及全球盈利温和修复[11][12][14][16] - 地缘冲突推高油价可能松动通胀回落预期，进而推迟降息，最终威胁盈利修复故事，这三层预期均不牢靠[18][19] 受影响资产与定价模式转变 - 本轮跌幅最大的企业是高度依赖低利率、强风险偏好和远期叙事的公司，硬件科技赛道尤为明显[20] - 例如，国产替代叙事的GPU厂商寒武纪，虽扭亏为盈，但Q4业绩增速放缓导致下跌；特斯拉人形机器人供应链企业因量产未规模化落地、业绩未体现也出现下跌[20] - 市场波动关键在于特朗普制造了对风险定价方式的突袭，而非风险本身[21] - 新的定价模式围绕盈利和利率展开：油价中枢因产能不足和投资谨慎而系统性上移，机构预计长期维持在80美元左右[23][24][25] - 油价上行影响整条成本链，从运输、化工到食品日化等行业均受传导，侵蚀企业自由现金流[26] - 利率维持高位更久，打击那些尚未证明自己但估值已透支美好未来的公司[30] 抗风险资产与投资策略 - 当降息预期松动时，能守住利润和现金流的企业就守住了估值下限[33] - 中长期应关注受外部变量影响小、能持续产生稳定业绩和现金流、且具备高股息的企业，例如商业模式像“印钞机”的长江电力[36] - 在长期增长确定性高的赛道中，寻找业绩正在或即将加速增长的公司是较好策略，这些赛道包括AI基建、半导体、人形机器人、固态电池、商业航天等[37] - 人形机器人领域，宇树科技已实现盈利且持续增长，优必选2025年出现减亏，两者均有加速量产计划，并初步验证了C端和制造端的商业模式，优必选财报后股价迎来反弹[38] - 固态电池赛道，海目星于2025年11月拿下行业首个高能量锂金属固态电池设备可量产商用订单，行业处于小规模量化或即将量产阶段，预计2026年多家车企将启动装车验证，多家电池厂商有中试或量产计划[38] - AI基建（如1.6T光模块、CPO、液冷）和特斯拉机器人供应商也面临类似业绩增长确定性的情形[39] - 商业航天一旦在2026年攻克火箭回收技术，将带动产业链进入高速发展阶段，相关企业迎来业绩增长[40][41] - 投资者应更关注有业绩增长的资产，因为资产质量不会随政治人物退场[42]