行情走势描述 - 4月8日，低硫燃料油LU2605与高硫燃料油FU2605主力合约双双大幅低开并单边重挫，分别收跌15.26%和14.27% [2] - 低硫燃料油LU2605合约报收4425元/吨，日内开盘5225元/吨，最高5269元/吨，最低4299元/吨，成交量76132手，持仓量32191手，日减仓2992手 [3] - 高硫燃料油FU2605合约报收3887元/吨，日内开盘4550元/吨，最高4603元/吨，最低3849元/吨，成交量682794手，持仓量149780手，日减仓13821手 [5] - 盘面呈现放量减仓、空头主导的特征，前期累积的地缘风险溢价集中兑现回落，恐慌性抛盘导致跌幅扩大 [7] 下跌核心驱动因素 - 成本端坍塌：国际原油价格在多重利空下大幅下探，是燃料油板块重挫的最核心原因 [8] - 地缘风险溢价消退：中东地缘局势出现明显缓和迹象，美伊同意停火两周并将展开直接谈判，霍尔木兹海峡航运受阻风险大幅下降，市场对能源供应中断的担忧快速降温 [8] - 供应宽松预期：市场对OPEC+后续可能逐步退出减产并释放增量的预期持续升温 [8] - 库存压力：美国原油库存出现超预期大幅增加 [8] - 供应端修复：海外中东及东南亚地区炼厂开工逐步恢复，低硫燃料油供应紧张格局明显缓解；高硫燃料油虽受俄罗斯炼厂春季检修影响，但全球供应仍相对宽松 [8] - 需求端疲软：亚洲船燃加注需求处于传统季节性淡季，国内炼厂对高硫燃料油的进料需求持续低迷，南亚及中东的夏季发电需求尚未启动 [9] - 资金行为：前期入场的多头资金在利空驱动下集中获利了结，叠加大量止损盘被动离场，进一步放大了日内跌幅 [9] 当前基本面情况概述 - 供应端：呈现内外宽松格局，低硫燃料油方面，中东及东南亚供应稳步提升，市场流通货源增加；高硫燃料油方面，俄罗斯检修带来的出口减量有限，国内供应充足 [10][11] - 库存端：新加坡地区燃料油库存处于近年来同期高位，国内沿海港口库存也维持偏高位置，对盘面形成压制 [11] - 需求端：整体缺乏向上驱动，船燃市场需求持续偏弱，高硫燃料油的下游炼化及发电需求均低迷，下游采购以刚需为主 [12] 机构观点 - 中信建投期货：认为下跌核心在于原油走弱、地缘溢价消退及供应宽松预期升温，短期成本端偏空主导，库存压力高且需求无改善，价格易跌难涨 [13] - 光大期货：认为本轮下跌是成本端坍塌与基本面偏弱共振的结果，中期全球原油供给宽松预期难扭转，燃料油基本面缺乏反转基础 [13] - 中信期货：指出行情由原油及地缘预期主导，供应宽松与需求疲软加剧跌幅，短期空头趋势明确，建议逢高布局空单 [14] - 银河期货：认为价格快速回吐前期涨幅，但基本面未实质性改善，超跌后或存小幅修复反弹可能，但空间有限，建议观望 [14] 后市展望与重点关注变量 - 燃料油合约在成本坍塌、地缘溢价消退、供应宽松及需求疲软等多重利空下大幅下挫，短期空头占据绝对主导，市场整体弱势格局清晰 [15] - 重点关注变量：中东地缘局势及霍尔木兹海峡航运通畅程度；国际原油价格波动及OPEC+政策动向；新加坡及国内燃料油库存数据；俄罗斯炼厂检修进度及高硫燃料油出口量；亚洲船燃加注需求及国内炼厂需求变化 [16]