行情走势描述 - 4月8日，国内棕榈油期货主力P2609合约高开低走，以巨阴线收盘，报9568元/吨，较前一交易日结算价暴跌436元/吨，跌幅达4.36% [2][3] - 合约开盘于9988元/吨，开盘价即为日内最高点，盘中最低下探至9402元/吨，创下该合约阶段新低 [3] - 全天成交量暴增至52.02万手，较前一日放量超过150%，持仓量微增340手至30.61万手，呈现典型的“放量下跌”格局，空头主导特征显著 [3] 价格暴跌的核心原因 - 国内高库存现实：截至3月27日，全国重点港口棕榈油商业库存为79.24万吨，较去年同期的约37.3万吨大幅增加约112%，天量库存形成巨大的现货抛售压力 [6] - 远期增产预期强化：市场逻辑转向交易未来宽松预期，东南亚主产区已进入季节性增产周期，预期4月后产地供应稳步增加，且主要生产国可能下调报价和税收，导致进口成本中枢下移 [6] - 内外需求均显疲态：国际方面，斋月前集中备货结束后，4月初出口数据已显露疲态；国内方面，处于消费淡季，且豆油与棕榈油价差处于历史极高水平，豆油的性价比优势导致棕榈油需求被大幅替代 [7] 当前基本面情况概述 - 供应端：全球棕榈油处于增产周期开端，马来西亚3月产量已环比回升，4月增幅预计扩大，总体供应正从一季度的偏紧格局向宽松过渡 [8] - 需求端：内需疲软是主要矛盾，高库存抑制下游采购意愿；外需在斋月后采购节奏放缓；生柴需求受原油高位震荡支撑，但难以独立拉动整体消费 [8] - 库存端：国内港口库存处于历史同期最高水平，是压制行情的核心因素，在需求无显著改善的情况下，高库存的去化将非常缓慢，持续对价格形成压制 [8] 主要机构观点 - 中信期货指出，国内天量库存是当前盘面的核心压力源，在库存出现实质性下降信号前，任何反弹都可能难以持续，建议维持偏空思路，谨慎抄底 [9] - 国泰君安期货表示，市场正在交易“高库存现实”与“增产宽松预期”的逻辑，短期价格仍将承压，趋势扭转需看到国内库存显著去化或产地供应意外减量 [9] - 永安期货分析认为，豆棕价差的极端高位不可持续，一旦价差修复行情启动，可能加剧棕榈油自身的下跌压力，做空棕榈油是更顺应的策略 [9] 后市展望 - 短期（1-4周）：预计棕榈油将维持弱势寻底格局，P2609合约下方首要支撑在9400元/吨，若跌破则可能进一步下探，核心压制因素国内高库存难以快速化解，超跌后或有技术性反抽但空间有限 [10] - 中期（1-3个月）：行情走向取决于“国内库存去化速度”与“产地产量兑现程度”的博弈，若二季度产地增产符合或超预期，而国内消费复苏乏力，价格中枢可能进一步下移，反转信号需等待库存实质性下降或宏观、原油市场提供新的强劲驱动 [10]