核心观点 - 棉价进入重要窗口期，全球两大主要出口国巴西和美国呈现“双减”趋势，美棉价格在成本倒挂与基差修复下底部特征明确，上行通道有望开启 [1] - 近期棉花及棉纱价格普遍上涨，巴西新棉季减产确定，内外棉价差处于近十年高位 [2] - 2026年1-2月中国纺织服装出口额同比高增，主要受春节时间较晚及低基数影响，但2月主要制造台企营收表现分化 [3] 棉花市场供需与价格 - 巴西新棉季播种已于3月初完成，后续需关注天气与生长情况，美国和中国即将进入新棉播种期 [1] - 巴西2025/26年度棉花产量预计为379.5万吨，同比下降6.9%，较1月和2月预测分别下调2.3万吨和0.8万吨 [2] - 巴西核心产棉州马托格罗索州（MT州）2025/26年度种植面积和皮棉产量预计同比分别下降8.06%和15.16%，减产趋势确定 [2] - 截至2026年3月13日，ICE 2号棉花报收65.80美分/磅，周内上涨2.5% [2] - 中国3128B棉价报收16877元/吨，周内上涨1.2%；郑棉期货报收15415元/吨，周内上涨0.8% [2] - 棉纱价格普涨，OEC10S、C32S、JC40S棉纱分别报收15450、22000、25000元/吨，周内分别上涨0.5%、0.3%、0.3% [2] 价差与市场结构 - 3128B棉价与ICE 2号棉花的价差为6872元/吨，周内扩大1.4%，年初至今扩大22.6% [2] - 3128B棉价与Cotlook A指数的价差为5359元/吨，周内扩大2.3%，年初至今扩大35.0% [2] - 上述内外棉价差均处于近十年高位，分位数分别为97.0%和99.5%，接近2021-22年高点 [2] 纺织服装出口与制造商表现 - 2026年1-2月，中国纺织服装出口总额同比增长17.6%，去年同期基数为-4.5% [3] - 细分品类中，纺织品、服装、鞋靴出口额同比分别增长20.5%、14.8%、6.1%，去年同期基数分别为-2.0%、-6.9%、-18.3% [3] - 2026年2月，主要制造台企营收同比表现分化：裕元-5.9%、丰泰-12.3%、钰齐+8.1%、志强-21.8%、来亿-29.4%、儒鸿-7.4% [3] - 与1月同比增速相比，钰齐、来亿增速环比改善，裕元、丰泰、志强、儒鸿增速环比放缓 [3] - 2026年1-2月累计营收同比：裕元-2.5%、丰泰-6.9%、钰齐-0.01%、志强-13.1%、来亿-30.5% [3]