文章核心观点 - 中国制造业凭借完整的产业链、快速迭代能力和规模效应，形成了全球性的产品与成本优势，正从国内龙头迈向全球巨头，高端制造出海进程刚刚开始[2][3][5] - 基金经理钱建江采用“产业趋势+自下而上”的投资方法，在“制造出海”领域深耕超10年，通过长期跟踪和分散布局，挖掘具备出海竞争力的优质公司[3][4][5] - 中国贸易顺差在2025年突破一万亿美元，创历史新高，表明中国制造在全球市场的竞争力持续增强[2] 基金经理的投资理念与方法 - 投资理念是“产业趋势+自下而上”，认为赚大钱的机会来自大的、真实的产业趋势，而真趋势必须有可验证的良好业绩兑现[4][7][10][11] - 从机械行业研究拓展至制造业投资，形成了成熟的估值定价和产业发展预判框架，并学会在投资中倾听市场声音，平衡基本面认知与市场波动[8][9] - 在自下而上选股时，注重挖掘具备超额认知的个股，认为一旦建立认知优势便是坚固的护城河，持仓中包含独立挖掘的黑马公司[4][5] 中国制造业的全球竞争力与国家禀赋 - 中国制造业拥有两大国家禀赋：全球最完备的产业链带来的更快产品迭代速度，以及规模效应带来的全球较低成本[4][13][14] - 制造业发展呈现两大趋势：一是从低成本要素投入向高技术环节升级，并建立起全球成本与技术优势（如锂电产业）；二是国内竞争加剧，推动企业出海寻求更高利润[13][14] - 中国产品因此具备了全球领先的品质和全球较低的成本，形成了强大的全球竞争力[4] 制造出海的选股标准与关注方向 - 选股看重三个共性：1) 具有成本优势的细分产业龙头；2) 在全球贸易摩擦下具备海外生产能力、抗风险能力强的公司；3) 全球景气度向上的产业链（如AI产业链）[14][15][16] - 具体看好的出海方向包括：汽车（电动化与智能化迭代）、工程机械、工具轻工（从OEM/ODM向OBM跨越）、以及新能源中的户储等[5][24][25][26][28] - 出口链并非单一贝塔，不同行业和公司处于不同的出海阶段，通过构建分散组合可以起到一定的风险对冲效果[5][7][29] 具体行业分析与案例 - 汽车产业：经历了电动化（由中国厂商发扬光大）和智能化（智能驾驶与智能座舱）两轮大迭代，形成了全球竞争优势，全球化进程可能刚刚开始[7][24] - 工程机械：行业从2015年全国挖掘机销量约5-6万台增长至2021年的30多万台，国产品牌实现进口替代，核心零部件已基本自主可控，2024年后海外市场增长带动行业利润回升[25][26] - 高尔夫球车行业：产品从封闭场景转向可上路，技术从燃油、铅酸迭代至锂电，中国厂商凭借在锂电领域的成本优势，市场份额不断提升，即便面对美国“双反”政策，龙头公司通过将产能转移至海外仍抓住了增长机会[18][19] - 摩托车行业：在2024年特朗普关税政策出台后，市场悲观情绪导致某龙头企业股价大跌，但其拥有海外生产基地，美国业务不会归零，估值已具备吸引力[21] 对产业趋势的观察与组合管理 - 区分真伪产业趋势的核心标准是业绩的兑现度，真趋势必须有很好的、可逐步验证的业绩兑现[11] - 组合构建并非All in一个产业链的Beta，而是多个产业在出海不同节奏下的分散组合，以降低单一产业风险暴露，但对更高维度的系统性冲击（如2025年4月）仍难以完全规避回撤[5][7][29] - 未来一年比较关注新能源中的户储产业，地缘冲突加速了其景气度，新能源产品可能处于新一轮周期的起点[28]