文章核心观点 - 证券、基金、保险公司互换便利作为央行创设的稳定资本市场的结构性货币政策工具，正得到银行与券商的积极响应和参与，通过盘活机构存量资产、提供流动性支持，助力资本市场稳定发展 [1][2][10] 银行参与情况 - 工商银行优化了互换便利和股票回购增持再贷款两项支持资本市场的货币政策工具 [4] - 农业银行切实履行公开市场业务一级交易商职责，高效配合货币政策传导，积极开展互换便利债券回购交易 [4] - 建设银行履行大行责任担当，积极开展央行互换便利操作项下非银机构回购交易，持续向中小金融机构提供流动性支持，交易对手范围扩大，人民币货币市场交易量市场占比稳步提升 [4] 券商参与情况与业务数据 - 华泰证券截至2025年12月31日，将账面价值为人民币38.98亿元的股权投资向中国人民银行质押进行互换便利，2024年末无此类操作 [6] - 中泰证券其他权益工具投资2025年末余额为91亿元，较2024年末的28.85亿元增加215.43%，主要因互换便利业务规模增加 [6] - 银河证券持续参与央行互换便利操作，推动落实中长期资金入市，发挥维护市场稳定运行的作用 [6] - 国泰海通在自营投资业务中有效运用互换便利等工具，在高增长基准下持续创造超额收益 [6] - 申万宏源积极响应互换便利业务，整体参与进度保持同业前列 [6] - 招商证券2025年末互换便利质押式回购余额为50亿元，较2024年末的46.6亿元有所增加，并利用该工具加大对高分红资产及新兴科技行业的配置 [7][8] - 国联民生2025年末为互换便利业务设立质押的账面余额为39.9亿元，2024年末为0 [8] - 红塔证券参与了互换便利工具投资，2025年末有其他权益工具投资中14.19亿元的资产因互换便利质押而受限 [8] - 长城证券表示其权益投资业务坚持“高股息+”策略，并利用互换便利业务盘活存量资产、优化结构配置 [8] 互换便利工具概述与政策背景 - 证券、基金、保险公司互换便利是央行于2024年10月10日创设的结构性货币政策工具，首期操作规模5000亿元 [10] - 该工具支持符合条件的机构以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，以方便融资并投资资本市场 [10] - 2024年10月21日首次操作金额500亿元，参与机构通过备案专用账户开展自营投资和做市交易 [10] - 2025年1月2日完成第二次招标操作，操作金额550亿元，质押品范围扩大至限售股、港股通股票等资产 [10] - 央行货币政策委员会2025年第四季度例会提出要有效落实好各类结构性货币政策工具，用好互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化制度安排 [2] - 中证协表示2025年证券公司积极开展互换便利操作，加大逆周期布局，以实际行动稳市兴市 [10]