2026年第一季度中国债券市场回顾 - 2026年第一季度，中国境内信用债发行量约为3.91万亿元人民币，发行规模较去年同期增长约1.24%，大致持平[7] - 境外机构在境内发行的熊猫债规模达852.4亿元人民币，较去年同期增长104.89%，实现跳跃式增长[6] - 商业银行同业存单发行量约为6.75万亿元人民币，较去年同期下降约19.17%[11] - 地方政府债发行量达3.08万亿元人民币，较去年同期上涨约15.59%，其中一般债发行约7328亿元，专项债发行约2.35万亿元[13] 2026年第一季度中国离岸债券市场回顾 - 2026年第一季度中资企业离岸债券（除存单）发行量超过3503亿元人民币，较去年同期下降约23.04%[17] - 中资美元债发行超过186亿美元（约为1282亿元人民币），与2025年同期相比下降约41.78%[17] - 点心债发行量达1819亿元人民币，较去年同期下降约20.43%[17] - 预计2026年中资美元债总发行量或下降25%至1,010亿美元，到期规模则降至1,280亿美元[19] 2026年政府债券发行展望 - 2026年，中国有望净发行14.5万亿元人民币的政府债券（国债和地方债），比2025年13.86万亿元人民币的净发行额度高4.6%[13] - 2026年专项政府债券发行量可能会增至8.6万亿元人民币[13] - 中国承诺将继续发行超长期特别国债，用于支持大型设备更新和消费品以旧换新计划[13] - 6万亿元人民币隐性债务化解方案包括发行2万亿元人民币专项再融资债券，这些举措料将增加2026年政府债券的净供应量[13] 离岸人民币债券市场趋势 - 随着中国加快推进人民币国际化进程，离岸人民币债券市场的外资发行量有望持续增长[20] - 预计将有更多国家寻求增持人民币储备，与中国开展贸易的跨国企业可能会增加人民币负债以匹配其在华收入[20] - 中国推动去美元化的努力将提升进出口业务中以人民币结算的比例，这自然会推升外资实体对人民币资产的供需[20] - 2026年点心债市场的外资发行或将提速[20] 2026年货币政策与利率展望 - 中国央行在2026年可能保留降息降准的政策空间，同时侧重于运用定向结构性工具来支持经济增长[21] - 央行或将通过购买国债来注入流动性并吸收较高的债券发行量，而非过早地放松货币政策[21] - 根据彭博行业研究分析，中国央行可能希望将10年期国债收益率推向1.9%-2.2%区间的上端[21] - 若中国央行在2026年将7天期逆回购利率维持在1.4%，那么10年期国债收益率可能在1.71%至2.18%之间波动，1年期国债收益率的波动区间为1.20%-1.63%[21] 2026年第一季度债券承销机构排名 - 中国债券总承销前三名为：中信证券（市场份额5.542%）、中信银行（5.283%）、国泰海通证券（5.076%）[9] - 中国企业债与公司债前三名为：中信证券（11.544%）、国泰海通证券（11.311%）、中信建投证券（10.273%）[9] - **离岸人民币债券（除存单）**前三名为：高盛公司（22.281%）、汇丰银行（10.915%）、中国银行（5.728%）[9] - **离岸人民币债券（含存单）**前三名为：中国银行（27.509%）、高盛公司（14.406%）、汇丰银行（10.669%）[9] - **中国离岸债券（除点心债）**前三名为：中国银行（6.579%）、瑞士银行（4.343%）、摩根大通（4.168%）[9] - 中国离岸债券 – 全部货币前三名为：中国银行（6.602%）、中金公司（3.746%）、中信证券（3.638%）[9]