全球市场环境与A股配置观点 - 年初至今全球市场持续高波动 受地缘风险 美国滞胀 AI资本开支提速等因素影响[2] - 市场震荡大幅出清存量市场杠杆率 加速股票和商品价格下行风险释放[2] - 中东地缘风险虽存不确定性 但多数风险已在近一个月交易中被计价[2] - 调整后的A股已开始展露中长线配置性价比[2] - 中期维度看 当前全球宏观欠缺经济进一步走强的证据[2] - 主要国家央行利率逐渐逼近中性利率 宽松预期已逐渐逼近天花板[2] - 若油价持续维持偏高水平 全球资产可能在滞胀担忧下进一步压缩风险偏好[2] - AI浪潮仍在 但成长题材的趋势性可能会出现减弱[2] - 市场反弹很难一蹴而就 A股趋势性行情有待资金面和基本面预期共振[2] - 投资者可在后续震荡中择机提升组合进攻性[2] 行业配置主线 - 建议关注能源和科技主线配置机会[3] - 全球通胀 增长情形及地缘局势紧张将驱动周期商品表现[4] - 建议通过均衡配置应对市场震荡期[4] - 传统低波红利方面 建议优先关注银行板块对组合波动率的保护[4] - 化工链条中 关注利润率有望超预期改善的煤化工板块[4] - 关注高油价驱动的油气采掘板块[4] - 关注景气度大幅提升的新能源板块[4] - 中长期科技主线包括AI硬件 自主可控题材 创新药和商业航天等[5]