宏观经济分析 - 全球经济在2024年表现出显著韧性，主要驱动力包括人工智能革命性转型、企业灵活调整对外贸易方向、货币与财政政策适度宽松以及整体宽松的金融环境[6][7] - 中国经济在2026-2030年将专注于实现有韧性、平稳和包容的增长，政府将通过大力投资和产业政策推进科技自立自强，特别是在半导体和人工智能领域[9][10] - 日本经济增长预计将受关税影响而放缓但仍可避免衰退，核心CPI通胀率目前约为同比3%，预计2026年将降至2%以下，2027年可能再次逐步上升至2%[12][13] - 亚洲（除日本）经济增长前景喜忧参半，科技板块因人工智能需求旺盛和存储芯片超级周期支撑保持韧性，非科技板块因人工智能溢出效应有限和美国加征更高关税而疲软[16][17] 中国互联网与科技行业 - 中国互联网板块市场关注点集中在头部平台在人工智能领域的战略布局与资本投入，以及国内即时零售赛道的持续竞争态势[19][20] - 在线娱乐板块尤其是网络游戏和在线音乐服务仍具韧性，作为大众消费者负担得起的娱乐形式保持稳定需求[20] - 中国AI价值链参与者正积极开发大语言模型和生成式AI应用，构建自给自足的国内AI供应链趋势日益明显[23][24] - 基于算力或AI芯片供应来源的日益多元化，中国AI基础设施投资呈现上升趋势，领先科技企业利用大语言模型提升内部运营效率并加强生态系统建设[24] 资本市场与投资策略 - A股市场后续上涨的核心动力包括政策支持、流动性和产业升级，尽管估值经历近一年扩张后已偏高，但无风险利率下行后的股权风险溢价仍处于合理水平[30][31] - 中期市场关注点将逐步转向财政刺激政策、通胀走势探讨及房地产市场政策支持等方面，长端利率预计有更多上行空间[27][28] - 中国"十五五"规划定调的长期全要素生产率升级与科技转型将持续催化结构性行情，但盈利基本面改善仍有待政策加码[31]

获奖情况 - 野村东方国际证券资产管理部在2025证券业高质量发展大会上荣获"一年期积极混合型金牛资管计划"和"一年期平衡混合型金牛资管计划"两项大奖 [1] 部门战略与能力 - 资产管理部依托公司整体平台战略和特色优势，积极打造和不断提升资产管理业务的核心竞争力 [5] - 部门致力于建立跨市场配置能力和全品种投资能力 [5] - 注重专业服务意识，构建动态优化的资产管理服务体系 [5] - 部门定位为搭建客户现时财产与未来财富的桥梁，以及客户需求与野村全球资源的桥梁 [5]

以下文章来源于野村集团 ，作者野村集团 野村集团 . 野村成立于1925年，是一家拥有全球网络的金融服务机构。野村荟萃东西、联通市场，为个人、机构、 企业和政府客户提供财富管理、投资管理与机构业务（全球市场和投资银行）、银行业务的服务。 今日，全球性金融服务机构野村宣布"2025年野村中国投资年会"于深圳正式开幕，这也是野村在中国 举办的第十七届中国投资年会。 左右滑动，查看现场照片 在大会开幕致辞中，野村国际（香港）有限公司社长川前顺平先生表示："我们见证中国取得了令人 瞩目的成就，最新公布的'十五五'规划建议也让我们备受鼓舞"。他说道，"同时，我们也很高兴地看 川前顺平先生 野村国际（香港）有限公司社长 各位来宾，大家早上好。我谨代表野村欢迎各位参加第十七届野村中国投资年会。 我们很高兴再次在深圳举办这场意义非凡的活动。长期以来，我们始终密切关注着深圳及 整个粤港澳大湾区的发展，这里充分展现了中国的创新精神和经济活力。 野村进入中国市场已超过40年的时间，我们很高兴看到中国持续推进改革开放政策。野村 也始终致力于依托自身的全球网络和在华合资公司，助力中国金融市场的进一步发展。 我们通过控股合资证券公司野村 ...

AI行业竞争格局演变 - AI竞争重心从大模型竞赛转向终端应用场景，价格竞争成为2025年以来的关键特征[3] - 大模型价格下降激发应用端创新，吸引开发者投身AI应用开发并扩大生态圈[3] - 价格降低大幅降低用户成本，扩大用户量和用户使用场景[3] AI硬件发展趋势 - 硬件是AI应用落地的重要载体，AI技术赋能硬件向两个方向发展：传统智能设备升级和新硬件产品创新[4] - 传统智能手机、PC作为入口赋能AI技术，基于庞大用户基础落地AI应用，如通过接入DeepSeek等开源模型为用户带来AI问答和深度推理功能[4] - 新型硬件产品包括Humane发布的AI Pin（无传统屏幕，通过语音与手势交互）以及AI可穿戴/AI智能家居等新兴产业趋势[4] AIoT技术生态构建 - AI技术赋能IoT，与芯片、系统和网络共同构建AIoT完整生态链[4] - 物联网发展从单纯设备连接转向智能连接，让设备通过学习进行自主决策[4] - 深度学习、计算机视觉、自然语言处理等AI算法赋能IoT，挖掘终端设备海量数据的数字价值，推动万物互连进阶到万物智联[4] 端侧AI技术演进方向 - 端侧AI推理+云端优化模式为未来端侧AI设备持续进化的主要方向[5] - 技术演进包括更高效的模型架构（轻量级小模型高精度化）、存算一体（减少数据搬运损耗）、端云协同推理（动态分配任务优化延迟及能耗）和隐私增强技术[5] - AI半导体硬件性能（算力vs功耗、低延迟、环境耐性）及半导体架构设计（存算一体与近传感计算）为硬件进化核心要素[5] 端侧AI半导体竞争格局 - 硬件性能及垂直生态经验为端侧AI半导体领域关键竞争要素，为英伟达以外的半导体厂商提供机会[6] - SoC是智能终端的"大脑"，国内SoC厂商在音频、视频处理两大核心应用积累优势，在可穿戴、智能家居、商显、安防等垂直领域已占据一席之地[6] - 下一代存储器技术（MRAM、ReRAM）接近全面实用化阶段，国内存储厂商积极布局定制化存储领域，为端侧AI爆发式增长构建基础[6]

文章核心观点 - 文章旨在帮助投资者系统了解ETF并掌握其投资方法 [1] - 文章是深交所推出的"来！聊聊ETF"系列动画短视频的第7期 [1] - 本期内容重点介绍ETF市场中的产品类型 [1] 内容来源与性质 - 本文转载自深交所微信公众号 [1][2] - 内容属于投资者教育性质 [1] - 采用浅显易懂的语言传递投资知识 [1]

科创板改革与市场动态 - 科创板迎来3家未盈利企业上市 成为科创成长层首批新注册企业 [1] - 此次上市标志着科创板"1+6"改革的正式落地 [1] - 事件彰显了科创板对硬科技企业的包容与支持 [1]

房地产调整对家庭消费的影响 - 中国房地产市场快速发展期（2004-2021年）长于日本泡沫时期（1986-1990年），家庭部门参与度更深，个人住房贷款增速更为迅猛，2021年中国个人住房贷款余额是2004年的23.55倍，是2014年的3.61倍，而日本1990年家庭房贷余额仅为1985年的2.11倍 [4] - 房地产调整对中国家庭影响更大的原因包括：债务累积速度快（2005-2020年个人住房贷款余额CAGR超过20%，2010年第一季度增速曾达52.6%）、财富集中于高成本房产、期房销售模式放大风险（遭遇“烂尾楼”问题将导致家庭面临重大财务冲击）[5] - 日本经验显示，房价跌幅放缓后，收入预期对家庭消费影响更为重要，20世纪90年代后期日本家庭消费降级与劳动力市场显著恶化时期更为一致，1998年起尽管地价跌幅收窄，但失业率升高、劳动报酬负增长导致家庭消费支出长期收缩 [7] 政策应对措施 - 短期政策方面，中国政府自2024年起以以旧换新政策为支撑协同地方政府加码促进消费，2025年1月国家发改委财政部发布通知进一步扩容以旧换新政策范围，地方政府如汽车置换更新补贴基本达到中央规定上限 [9] - 为应对服务性消费支出增长放缓，商务部等九部门于2025年9月联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五大部分共19项具体措施 [10] - 长期政策着眼于制度改革，借鉴日本安倍内阁“第三支箭”的结构性改革经验，在劳动、养老、育儿等方面培育消费潜力，包括引导新就业形态纳入社会保险、解决少子化问题、夯实养老体系等 [11][12][13][14][15] 低线城市及县域消费潜力 - 中国城乡居民收支差距持续收窄，2005年城镇居民人均消费支出是农村居民的2.93倍，到2024年这一差距缩窄至1.79倍，农村居民消费增速显著高于城镇居民，且在房地产调整周期和疫情等事件影响下韧性更强 [17] - 低线城市社会消费品零售总额增速明显高于北上广深一线城市，过去一年增速趋于平稳并有一定上升迹象，乡镇家庭住房基本来自自建或购买，住房相关开支较少，受本轮房地产价格调整影响有限 [17][20] - 中国区域经济平衡发展、广泛的基建投资、移动互联网变革以及低生活成本等因素支撑低线城市和县域消费潜力，部分“小镇青年”开始回归家乡安居乐业，消费潜力得到更大释放 [25] 年轻世代消费特征 - 中国父母祖辈相较日本和西方更有意愿为子女提供资助，且未引入遗产税使得财富代际传承更为顺畅，为年轻一代消费提供支撑 [3][26] - “Z世代”注重情绪价值和社交化属性，成为新时代消费主力军，催生谷子经济、宠物、手游、潮玩、低度酒等新兴行业，数字经济等新型业态发展使“斜杠青年”拥有多渠道收入，形成收入多元、消费升级的良性循环 [3][27] - 如果企业部门活力持续，劳动市场和收入预期能够避免长期恶化，家庭部门则可能进入理性但不极端的消费模式，房地产市场调整的影响能够以更温和方式逐步消解 [29]

日本AI法核心内容 - 日本于2025年5月28日通过《人工智能相关技术研究开发及应用推进法》（AI法），并于同年6月4日公布，旨在推动AI研发与应用 [5] - 该法律具有基本法性质，涵盖设立AI战略总部、制定基本计划、完善指引等多项国家层面条款 [8] - AI法规定AI应用企业有义务配合中央及地方政府实施的各项政策，同时国家可根据情况对企业进行指导和建议，但未包含对企业的惩处规定 [2][17] 立法目的与基本理念 - 立法目的包括确立促进AI技术研发与应用的基本理念和计划，设立AI战略总部系统推进政策，最终提升国民生活质量和经济发展 [8] - 基本理念强调保持AI研发能力、加强国际竞争力，并从基础研究到实际应用进行全面系统性推进 [9] - 鉴于AI可能用于犯罪、泄露个人信息等风险，法案纳入确保研发与应用过程透明性的规定，并提出日本应在国际协作中发挥主导作用 [9] AI战略总部与基本计划 - AI战略总部设立于内阁府，由首相担任本部长，所有内阁大臣为成员，共同负责制定及推动AI基本计划草案 [10] - 基本计划规定推动AI技术研发与应用的基本方针，以及政府应采取全面系统性措施 [10] 基本措施 - 基本措施包括推动AI技术研发及促进基础研究设施建设与共享，促进人才培养与教育，确保适当性与国际合作，由国家主导进行研究调查等 [11] - 在确保适当性方面，AI法要求制定符合国际规范的行为准则，并推动国际合作参与国际规范制定 [12] - 政府应收集国内外AI研发应用趋势信息，分析侵权案例并研讨对策，根据结果对企业采取指导、建议及信息提供等措施 [13] 责任与附则 - AI法明确规定中央政府、地方政府、研发机构、AI应用企业和国民的责任 [13] - AI应用企业责任包括积极利用AI提升业务效率创造新产业，以及必须配合中央和地方政府实施的政策 [13] - 附则规定AI法自公布之日起施行，基本计划和战略总部条款在公布后3个月内实施，并将根据国际趋势和社会经济变化进行评估并采取相应措施 [14] 国际监管趋势比较 - 欧盟AI法规于2024年8月生效，并从2025年2月起分阶段实施 [17] - 美国拜登政府于2023年10月发布AI行政命令，但特朗普政府于2025年1月上台后将其撤销，显示监管政策放宽趋势 [18] - 尽管联邦政府政策放宽，美国加州、科罗拉多州、弗吉尼亚州、康涅狄格州等地正积极推进包括全面AI监管和特定法规的讨论 [18] 资本市场影响 - 随着AI快速发展和普及，企业的潜在机遇和风险正在增加 [3][21] - 美国股东代理顾问公司Glass Lewis在2025年针对日本市场的建议中，将AI应用和管理纳入董事选举议案考量范围 [21] - 企业是否合理运用AI、有效控制风险，以及董事会的监督是否到位，正成为投资判断中越来越重要的因素 [3][21]

文章核心观点 - 文章通过真实案例分析，警示投资者需警惕不法分子冒充证券公司从业人员进行的非法证券活动 [4][5][7] - 投资者在开户交易前必须核实从业人员身份，并通过官方正规渠道办理业务，以防范金融诈骗 [4][7][8] - 非法证券活动不仅损害投资者财产安全，也侵害证券公司名誉，扰乱市场秩序 [7] 案例事件分析 - 投资者因未核实对方身份，轻信所谓“证券公司从业人员”推荐的原始股投资活动，通过非官方平台入金17万元后资金无法取出 [5] - 该“从业人员”实为与投资者有私人关系的第三方，其提供的投资信息与平台均为虚假 [5][6] - 经证券公司介入说明，确认此事件为外部人员借公司名义实施的诈骗，投资者已报警并撤诉 [6] 投资者防范提示 - 投资者应提高警惕，不轻信任何以个人或团队名义开展的非正常投资理财活动 [4][7] - 进行证券业务应通过证券公司官方网站、客服热线等正规渠道联络和办理 [7][8] - 如遇违法行为应及时报警，通过法律手段维护自身合法权益 [7] 证券公司职责 - 证券公司应持续加强投资者教育工作，深入了解客户需求与风险防范能力 [8] - 公司需遵循投资者适当性原则，向客户提供相匹配的业务，并提升其风险防范意识 [8]

文章来源 - 文章转载自上交所发布视频号 [1] - 转载方为野村东方国际证券 [2]