大类资产策略 - 未来数月主要经济体通胀可能明显冲高，全球资产或迎“暂时性滞胀”挑战，美国3月CPI同比或由2.4%升至3.3%附近，6月前后通胀或接近4% [1] - 若伊朗局势不再恶化、对等关税退还、房租下行，下半年美国通胀或重新回落，本轮冲击更可能是脉冲式，公司预测美联储政策2026H1放缓降息、2026H2重新加速降息 [1] - 短期现金仍有配置价值，中期等待宽松交易回归，黄金在明显回调后已逐渐进入布局区，中国股票中期乐观但短期建议控制仓位风险，强势美元或难持续 [1] 行业策略（高油价影响） - 高油价影响并非无差别，差异主要体现在两个维度：一是拥有多元化能源来源与替代方案以降低冲击，如中国的多元能源渠道和美国页岩油；二是成本吸收能力和生产韧性，可通过竞争对手产能出清时扩大市场份额受益 [3] - 从宏观视角看，中国的电气设备、汽车与零部件行业或强化其比较优势，化工、铝、钢材、建材行业或扩展市场份额 [3] 宏观观点 - 在K型经济加剧、流动性由低谷复苏和持续大财政的情况下，由投资驱动的全球名义经济周期有望重启趋势上行，全球资本开支周期趋势扩张利好一揽子实物资产和新兴市场 [6] - 板块上，重申夯实安全韧性主题，以及资源能源自足与生产力提升两条主线，能够提升国家安全实力的资产有望享有更高的“安全溢价” [6] - 中国资产受益于具备规模性和完备性的现代产业体系，其“安全溢价”有望开启系统性重估 [6] 市场与盈利展望 - 近期市场受外部不确定性影响波动较大，业绩确定性较高的板块关注度有望上升 [9] - 考虑到四季度受2024年资产减值影响基数较低，预计2025年全年盈利增速有望回正，结束之前的三连降，行业层面盈利改善行业有望增多 [9] - 非银金融持续受益于较高的市场活跃度，非金融领域中有色金属、科技继续担当结构亮点，钢铁、电力设备等板块盈利改善 [9]