文章核心观点 - 4月将迎来一季报集中披露期，在地缘冲突等外部不确定性背景下，上市公司业绩的重要性边际提升，业绩改善或超预期的行业和个股可能成为市场关注主线 [1] - 一季度宏观经济呈现季节性改善，A股企业盈利同比有望实现较好表现，部分参考指标包括：1-2月工业企业利润同比+15.2%（对比2025年全年+0.6%）；中金覆盖的约583家A股公司一季度整体/金融/非金融盈利预计同比增长1.3%/-10%/4.5% [1] - 结合行业分析，一季报业绩亮点预计将出现在上游资源品、受益于AI高景气的TMT板块、出口链以及非银金融等领域 [2][3] 宏观经济与整体盈利展望 - 一季度内需方面，1-2月社零总额同比+2.8%，受益于春节假期消费和以旧换新政策；房地产投资同比跌幅收窄，但房企拿地仍偏谨慎；物价水平边际改善，CPI同比从4Q25的0.57%提升至0.83%，PPI同比降幅收窄至-0.6% [1] - 外需方面表现强劲，1-2月以人民币计价的出口金额同比分别为+8.0%和+36.1%，整体超季节性改善 [1] - 工业企业利润在1-2月同比大幅增长15.2%，主要受营收改善、成本下降及投资受益回升推动 [1][13] - 截至4月11日，A股已披露一季报预告的公司数量约占1.5% [1] 分行业业绩预览与投资主线 上游资源品与原材料 - 能源与原材料行业：受中东地缘冲突影响，石油天然气产能受损，中短期价格预计维持高位；海外能源价格高位叠加旺季补库临近，煤价或进一步上行；有色金属板块受益于美联储宽松方向及供需提振，黄金板块业绩有望超预期 [2][3] - 化工：3-4月化工品明显涨价，随着下游进入补库周期，中游化工企业二季度利润有望表现突出 [3] - 钢铁：普钢供给侧改革趋势明朗，特钢在进口替代加速背景下迎来盈利拐点 [3] - 建材：一季度为传统淡季，但玻纤、海外建材盈利可能超预期；消费建材因去年低基数及原材料提价预期，盈利预计改善 [3] 中游制造 - 电力新能源：锂电材料涨价落地叠加库存收益，基本面有望修复；电池环节短期承压，但头部厂商有望平稳过渡；储能需求旺盛，海外需求略超预期；电网国内业务稳增，全球AIDC建设带动出口订单加速 [3] - 风电与光伏：风电交付节奏符合历史趋势，多数公司业绩持平或微增；光伏产业链受银价上涨影响，价格上行效应预计在二季度报表体现 [3] - 公用事业及环保：电力收入端压力增加，成本压缩尚不能弥补；垃圾发电收入下行但利润持续修复；水务整体稳健 [3] - 交通运输物流：航空一季度有望扭亏；油运板块利润有望大幅增长；快递受益于反内卷及低基数，利润预计修复 [3] - 有望超预期领域：锂矿、铁锂正极、电解液6F、油运、快递 [3] 下游消费 - 食品饮料：受益于春节错位及假期偏长，餐饮供应链、出行、酒店、旅游等板块表现较好；酒类春节动销略超预期；但零售、白电内销、纺服珠宝、轻工日化等业绩表现平淡 [3] - 汽车：内销偏弱，但出口同比高增，出口业务占比较高的OEM或有更好盈利表现 [3] - 医疗健康：创新药投融资明显反转，有望刺激新一轮研发投入，带动CRO等订单好转；AI正在重塑医药产业链效率与竞争格局 [3] - 农业：养殖链中短期猪价创近10年新低，但反内卷政策落实可能打开周期交易窗口；禽类及饲料经营改善；粮价回暖利好种植链企业 [3] - 可能低于预期领域：宠物行业（竞争加剧致费用率抬升）、汽车零部件板块 [3] TMT（科技、媒体、通信） - 整体：TMT板块延续高景气，人工智能处于新技术迭代与应用落地阶段，产业链硬件（如光纤光缆、存储、靶材、MLCC）等产品价格持续上涨 [2][3] - 软件及服务：以大模型公司为代表的原生AI公司收入持续加速，而传统软件公司存在被AI侵蚀的担忧 [3] - 电信服务：受增值税影响市场担忧业绩下滑，但利空因素落地后估值有望企稳；运营商科技转型持续，算力资产利用率提升可能带来估值机会 [3] - 传媒互联网：子板块分化，游戏行业维持高景气度，AI、出海、IP仍是2026年主线 [3] 金融地产 - 非银金融：受益于权益市场景气度，券商整体盈利高增；保险负债端销售延续较好趋势，但净利润受市场调整影响承压 [2][3] - 房地产：行业盈利预期大幅下调，年初以来2026年盈利预测调整幅度为-129.4% [16] 行业盈利预测调整数据 - 截至4月10日，年初以来对2026年行业盈利预期上调幅度最大的包括：有色金属 (+37.0%)、石油石化 (+7.7%)、煤炭 (+5.9%)、基础化工 (+3.5%)、电子 (+2.7%) [16] - 盈利预期下调幅度较大的行业包括：房地产 (-129.4%)、农林牧渔 (-19.4%)、建筑装饰 (-7.7%)、美容护理 (-7.3%)、汽车 (-6.3%) [16]