文章核心观点 - 在近期科技板块带动市场反弹的行情中，部分灵活配置型基金因采取极低股票仓位甚至“空仓”策略，导致净值“纹丝不动”，这种策略旨在通过主动的仓位控制在市场震荡下行时规避大幅回撤，为投资者保全收益，体现了在深度博弈市场中通过仓位管理理性应对波动的投资思路 [1][2][3] 部分基金在反弹行情中呈现“空仓”特征 - 过去一周科技板块大幅走高带动股指回暖，但个别灵活配置型基金净值“纹丝不动”，显示其可能大幅降低了股票仓位 [3] - 例如先锋聚优基金在4月8日和11日两个大涨交易日净值均下跌0.01%，且其净值自2月末以来呈一条直线，而该基金截至去年末股票仓位高达84%并重仓高弹性科技股 [3] - 该基金历史上有多次净值走势平稳期，持续时间可达一个月左右，但也能在确定性回暖行情中跟上，例如在2024年9月末反弹中曾连续两日涨幅超13% [3] “空仓”策略的利弊分析 - 极端防御策略（如将权益仓位降至极低或“清仓”）可在市场震荡调整、悲观预期蔓延时严格控制回撤 [4] - 但若在牛熊转换的突发性反弹初期未能敏锐捕捉信号，空仓或极低仓位基金将错失最丰厚的指数级涨幅，在公募排名竞争中陷入被动 [4] - 以近期为例，“踏空”反弹的另一方面是低仓位基金在年内反复震荡行情中控制了回撤，如先锋聚优在整个3月份科技股大幅回撤中净值保持平稳 [5] 其他采取类似策略的基金案例 - 长盛盛世基金去年多个季度仓位超七成，全年收益率接近29%，但截至去年末股票仓位已降至17%，其基金经理表示已调整仓位至中性偏低水平并进行波段操作及时止盈 [6] - 长盛盛世开年至今净值平稳，跌幅仅0.28%，最大回撤约3% [6] - 富安达长盈、前海开源沪港深汇鑫等基金去年凭借高仓位取得超20%收益，在去年末及时“收手”保住了收益 [6] 基金经理对仓位管理的不同观点 - 有华南地区投研总监认为，择时困难，在底部区域保持一定底仓有助于分散风险并保持对市场的“体感”，完全空仓可能在与市场联系切断后对急速变盘反应不及 [7] - 前海开源基金基金经理杨德龙指出，基金经理可通过仓位控制管理回撤，或在合同允许范围内调仓换股以捕捉机会，但主题基金受合同约束难以进行跨板块操作 [7] - 有灵活配置型基金经理认为，空仓或轻仓在牛熊转换之际保留了宝贵的“弹药”，当市场见底反转时，手握现金的基金拥有灵活性和绝对主动权，可直接买入低估核心资产，无需为调仓而割肉 [7] 仓位灵活调整的实例 - 华宝核心优势基金去年末重仓中际旭创、新易盛、宁德时代等高弹性个股，其基金经理强调长期持有优质个股的同时注重估值保护，敢于逆势加仓也对估值泡沫化个股阶段性减仓 [8] - 今年一季度该基金净值与大盘走势契合度较低，单日涨跌幅波动平缓，可能是在去年实现翻倍收益后降低了仓位或调整布局 [8] - 在4月8日和10日科技股大涨时，该基金净值分别上涨6.27%和3.59%，显示其大概率已重新重仓科技板块 [8]