· 投资要点 · 一季度我国 GDP 同比增长 5.0% ，呈现"外暖内平"的稳健开局。 生产端表现亮眼，规模以上工业增加值增长 5.7% ，主要受出口回暖与 高端制造转型拉动；服务业生产平稳，重心向技术驱动型行业转移。消费端整体修复动能偏弱，社零增速受节后脉冲退潮及补贴政策缺位 影响有所放缓，居民避险情绪导致消费倾向降至近三年低位。投资领域出现分化，制造业投资在政策引导下逆势回升，基建投资转向平稳 托底，而地产投资虽销售端边际改善，但整体仍处探底收缩区间。 下一阶段，经济复苏的关键在于政策资金向实物工作量的转化效率，以及内需补短板的效果。同时，需高度警惕全球供应链重构、贸易壁 垒常态化等地缘政治博弈对国内生产成本和外贸韧性造成的长尾压力。 风险提示： 地缘问题扰动，输入性通胀加剧，国内需求超预期回落。 1 外暖内平的稳健开局 2026 年一季度中国经济实现稳健开局。 今年一季度， GDP 同比增长 5.0% ，季调环比折年率为 5.3% ，均较去年四季度有所改善，显示出生产端与政 策效应叠加下的增长动能有所增强。从价格来看，一季度 GDP 平减指数当季同比增速为 -0.2% ，跌幅较去年四季度收窄，虽然供需 ...