| 赵 贾 联系人 | 屠强、 耿佩璇 摘要 事件： 2026年一季度GDP同比5%、前值4.5%。3月，社零当月同比1.7%、预期2.5%、前值2.8%；固定资产投资累计同比1.7%、预期1.7%、前值1.8%；房地 产开发投资累计同比-11.2%、预期-13.7%、前值-11.1%；新建商品房销售面积累计同比-10.4%、前值-13.5%；工业增加值当月同比5.7%、预期5.4%、前值 6.3%。 核心观点：虽然短期因素扰动3月经济，但一季度整体实现"开门红"。 GDP：受益于内外需共同改善，一季度经济增速回升至5%、实现开门红。 一季度实际GDP同比在高基数下实现5%的增速、较去年四季度回升0.5个百分点。 拆分结构看，第二产业增加值增速明显回升，反映出口、固定投资、商品消费整体改善，拉动建筑业与工业生产回升；同时，第三产业增加值增速维持在 5.2%，反映服务消费维持较强的韧性。 社零：虽然春节消费的"透支效应"及高基数令3月社零增速回落，但一季度整体仍呈改善态势。 3月社零回落，一是春节假期消费高增形成阶段性"透支"，二 是汽车、家电补贴退坡、叠加高基数影响。3月石油制品与通讯器材零售回升，可能与油价 ...