一季度GDP与宏观经济数据 - 一季度实际GDP同比增长5%，较去年四季度回升0.5个百分点，名义GDP同比增长跳升1个百分点至4.9%，GDP平减指数接近转正[3] - 高技术产业增加值同比增长12.5%，出口同比增长14.7%，成为支撑经济修复的主要力量[3] - 消费恢复力度不足，工业产能利用率出现回踩，复苏动能仍偏弱[3] - 二季度国内经济可能边际走弱，经济复苏需要更多政策支持[20] 权益市场观点 - 3月PPI同比转正，标志抗通缩上半场告捷，主因供给收缩与需求企稳，油价为催化[5] - 借鉴历史经验，下半场关键在新旧动能转换，AI有望推动制造升级，十五五期间或完成切换[5] - 2024年股市行情类似1999年，牛市未结束；上半场偏修复，下半场转型成功将迎更大机会[5] - 3月70个大中城市中，10个以上的城市新房和二手屋价格指数环比上行，楼市发出乐观信号，房地产景气周期重启是大势所趋[6] - 当前恒生指数与恒生科技指数均具备估值优势，港股汇聚中国新经济稀缺标的，部分科技子板块基本面已迎拐点[7] - 若地缘冲突阴霾消散，港股有望迎来估值盈利双升机会[7] 主要市场指数表现 - A股方面，万得全A指数近一周上涨2.74%，今年以来上涨5.84%[9] - 深证成指近一周上涨4.02%，今年以来上涨10.06%[9] - 创业板指近一周上涨6.65%[9] - 科创50指数近一周上涨4.31%，今年以来上涨5.89%[10] - 港股方面，恒生指数近一周上涨1.03%，今年以来上涨2.07%[10] - 恒生科技指数近一周上涨3.75%，但今年以来下跌8.58%[10] - 美股方面，标普500指数近一周上涨4.54%，今年以来上涨16.37%[10] - 纳斯达克指数近一周上涨6.84%，今年以来上涨9.36%[10] 债券、商品及外汇市场表现 - 中国债市方面，中证全债指数近一周上涨0.81%，今年以来上涨1.37%[10] - 中证转债指数近一周上涨2.16%，今年以来上涨4.86%[10] - 商品市场，COMEX黄金近一周上涨1.30%，今年以来上涨10.18%[10] - ICE布油近一周下跌2.92%，但今年以来大幅上涨60.01%[10] - 外汇市场，美元指数近一周下跌0.48%[10] 行业研究观点 - 当前AI应用板块受错误叙事压制估值折价，AI时代应用层Token价值尚未被充分定价，看好业绩高增、估值低位且已有Token/按效果付费收入的优质AI应用标的[12] - 中国创新药当前已进入收入利润双高增长阶段，出海趋势明确，创新药本身是产业链中投资弹性最大环节[13] - 4月14日全国生猪均价8.7元/公斤，跌破2008年以来最低水平，对应行业自繁自养头均亏损约450元，已超过上一轮单周最深亏损[14] - 行业维持现金流的亏损与消耗是大概率事件，非线性的产能去化随时有可能出现，对板块形成强催化[14] 行业涨跌幅与估值分位 - 通信行业近一周涨幅8.40%，今年以来涨幅32.25%，历史估值分位高达92.05%，处于高估状态[16] - 综合行业近一周涨幅5.96%，今年以来涨幅20.92%，历史估值分位98.54%，处于高估状态[16] - 电子行业近一周涨幅5.95%，今年以来涨幅14.52%，历史估值分位91.03%，处于高估状态[16] - 农林牧渔行业近一周涨幅2.41%，今年以来下跌3.74%，历史估值分位16.63%，处于低估状态[17] - 食品饮料行业近一周下跌1.70%，今年以来下跌4.28%，历史估值分位9.53%，处于低估状态[18] - 石油石化行业近一周下跌3.88%，但今年以来上涨12.59%，历史估值分位21.10%，处于偏低估状态[18] 宏观与固收观点 - 鉴于信用债中短端品种已较为拥挤，而5年以上长端品种的期限利差仍处于历史高位，对于负债端稳定的账户，可适度关注久期策略[21] - 近期美元走强而长端美债下跌，反映美元"基建锚"坚挺而"价值锚"动摇[22] - 随着短期因素影响消退，"去美元化"将再次主导市场定价，弱美元趋势或很快回归[22] 长期规划与投资方向 - 十五五规划核心发展方向为科技创新、数字安全、绿色[23] - 重大机遇集中在AI产业、国产替代、服务消费[23] - 银发经济中抗衰老、适老化改造、老年文旅等具备清晰商业模式[23] - 建议采用长中短资金篮子分层配置资产，普通人可通过宽基指数把握市场收益[23]