资本市场对地缘政治“脱敏” - 全球主要股市对美伊冲突等事件反应趋于钝化，逐步收复或持平于3月初以来的跌幅[2][6] - 上证指数在冲突消息后上涨0.76%，收于4082点，距收复3月跌幅差100点；沪深300周一收复失地，创业板指更早回归并连续创11年新高[3][4] - 台股、纳斯达克指数、恒生指数、韩国综合股价指数、日经指数、道琼斯指数等均已“打平”或超越3月高点[6] - 决定市场中长期走势的核心因素转向货币政策和经济基本面等“确定性”事务[6] “国家队”的定义与构成 - “国家队”指具有国家背景、资金体量巨大、以维护市场稳定和服务国家战略为核心目标的大型机构投资者，是金融市场的稳定器和压舱石[10] - “国家队”核心成员分为“五大主力”[11] - 第一主力是中投公司全资子公司，包括中央汇金投资有限责任公司和中央汇金资产管理有限责任公司，是绝对核心[12] - 第二主力是中国证券金融股份有限公司，2015年核心救市主力，2025年后股权划拨给中央汇金，主要负责提供流动性支持[12] - 第三和第四主力分别是全国社保基金和基本养老保险基金[13] - 第五主力包括国家外汇管理局旗下平台及国务院国资委下属的中国诚通和国新投资，更愿尝试多元化配置[14] “国家队”的投资风格与配置逻辑 - 从配置看分为两类：一类托底市场，主要购买ETF；一类偏向购买个股[15] - 中央汇金作为稳定市场核心力量，偏好配置宽基ETF，如沪深300、上证50和中证500等指数ETF基金[16] - 全国社保基金是“超长期压舱石”，风格追求绝对稳健收益，持仓周期以年计，偏好高股息蓝筹个股[16] - 基本养老保险基金同样是资本市场的价值投资者[16] 中央汇金2025年持仓分析 - 截至2025年四季度末，“国家队”共计持有ETF市值超1.54万亿元人民币，较去年二季度增加2487亿元，整体呈增持态势[18] - 中央汇金投资和中央汇金资管是ETF持仓主力，分别持有21只和15只ETF，平均持仓比例36.19%和38.01%，持有市值分别为7973.22亿元和7289.86亿元[18][20] - 其他六个国家队分支机构合计持仓市值仅176.3亿元[22] - 中央汇金重点持有宽基ETF，如沪深300ETF、上证50ETF、中证1000ETF和上证科创板50ETF等[24] - 华泰柏瑞沪深300ETF尤其受青睐，两大主力分别购买379亿份和357亿份，在各自持仓中占比均超40%[24] - 中央汇金投资持有的21只ETF中，仅金融ETF国泰为非宽基指数基金[26] - “易方达基金-汇金资管单一资产管理计划”重仓中概互联网ETF易方达，市值14.3亿元，并少量持有通信、军工、医药ETF，减持酒ETF[26] - “华夏基金-汇金资管单一资产管理计划”加仓有色金属ETF南方、黄金股ETF华夏、软件ETF嘉实等，但其持有的中证500ETF华夏市值达33.46亿元，占该计划总市值59.7亿元的大部分[27] 其他“国家队”机构持仓 - 北京诚通金控投资有限公司（国资委下属）偏好有色金属ETF南方，新进恒生消费ETF景顺和军工龙头ETF富国[28] - 中国诚通控股集团有限公司偏爱“央企ESGETF融通”和“央企红利ETF融通”，服务于国企改革职责[30] - 国新投资有限公司持有3只ETF，市值12.84亿元[20] 社保基金2025年持仓分析 - 社保基金大部分持仓为上市公司个股，以获取更稳定的股息收益率和长期收益[32] - 截至4月10日，社保基金共现身218只个股，其中新进57股，增持62股，减持59股，保持不变40股[33] - 新进个股中，社保基金持有流通股比例最高的是首华燃气，占比4.05%；其次是宇信科技(2.65%)、极米科技、兴业证券等[34] - 从持股数量看，新进个股中持股最多的是兴业证券，其次是东方证券和渝农商行[35] - 从净利润表现看，新进个股中首华燃气净利润同比增幅高达123.82%，璞泰来、若羽臣表现也不错[36] - 今年以来社保基金新进个股平均上涨6.59%，跑赢上证指数0.44%的涨幅[37] 保险资金2025年持仓分析 - 保险资金是市场重要维稳力量，截至4月7日，共重仓持有170家A股上市公司[38][39] - 险资持仓“含银量”高，其前10大重仓股中有7只为银行股，包括招商银行、农业银行、浦发银行、兴业银行、华夏银行、民生银行、邮储银行；其余3只为中国联通、中国平安和中国电信[41] - 险资加大股票配置，特别青睐兼顾高股息、低波动特性的银行股，是在债券利率走低、高息非标资产到期再配置压力下的选择[42] - 银行板块虽上涨但大面积“破净”情况仍存，长期持有理论上无风险；高股息、低波动的银行股成为险资对冲利差损风险的优质类固收资产[43] 对普通投资者的启示 - “抄国家队作业”需注意数据时滞，年报数据为去年底情况；2026年一季度，全市场ETF总规模已从去年底的6万亿降至4.99万亿，部分资金从ETF中撤离[46] - 国家队买入宽基ETF的逻辑是长期价值和资金引导，而非追逐短期热点，投资者需有耐心[47] - 险资增持银行股逻辑是用股息对抗“资产荒”；社保基金逻辑是在稳健前提下实现保值增值；其持仓更适合希望长期穿越牛熊的普通投资者[48] - 投资者需明确自身投资周期（短线或长线），不能将长线逻辑用于短线操作[48] - 学习国家队和机构背后的投资底层逻辑，并依此建立适合自己的交易体系，是“抄作业”的最高境界[49]