申万经济热力指数 - 4月以来，工业、服务业景气均面临下行压力，申万经济热力指数同比为0.5%，较3月回落0.9个百分点 [3] - 上周（4月13日-4月19日），申万经济热力指数同比为-0.1%，较前周回落0.5个百分点 [3] - 4月以来，申万工业热力指数同比为-0.2%，较3月回落3.8个百分点；申万服务业热力指数同比为3.7%，较3月回落1.9个百分点 [3] - 上周，申万工业热力指数同比为0.1%，较前周回升0.5个百分点；申万服务业热力指数同比为-0.8%，较前周回落4.4个百分点 [3] 生产高频跟踪 - 工业生产偏弱，高炉开工率同比回落0.3个百分点至-0.4%，钢材表观消费同比下降4.3个百分点至-4.8%，钢材社会库存环比下降3% [12] - 石化链开工边际改善但整体偏弱，纯碱开工率同比回升2.7个百分点至-7.3%，PTA开工率同比回落2.7个百分点至-2.3% [17] - 消费链开工表现分化，涤纶长丝开工率同比回升0.8个百分点至-9.3%，汽车半钢胎开工率同比回升1.0个百分点至-1.3% [17] - 建筑业方面，水泥产需小幅回升，全国粉磨开工率同比回升0.7个百分点至-1.8%，水泥出货率同比回升2.1个百分点至-5.1%，水泥库容比同比上行0.9个百分点至5.3% [24] - 玻璃产需回落，玻璃产量同比稳定在-8.3%，玻璃表观消费同比回升1.2个百分点至-16.6% [26] - 反映基建投资的沥青开工率同比回落6.7个百分点至-14% [26] 需求高频跟踪 - 全国商品房成交整体改善，30大中城市商品房日均成交面积同比上升1个百分点至1.7% [30] - 一线城市商品房成交同比上行6个百分点至13.5%，二线城市成交同比回落1.3个百分点至-5.1%，三线城市成交同比仅小幅回升 [30][32] - 反映内需的货运量回升，铁路货运量同比回升3.6个百分点至5.4%，公路货车通行量同比回升3.4个百分点至1.2% [35] - 反映外需的货运量回落，港口货物吞吐量同比回落3.0个百分点至1.3%，集装箱吞吐量同比回落3.1个百分点至7.3% [35] - 执行航班架次延续下行，国内执行航班架次同比回落2.3个百分点至-3.1%，国际执行航班架次同比回落2.3个百分点至1.6% [38] - 观影消费边际改善，电影观影人次同比回升45.2个百分点至26.8%，票房收入同比回升41.3个百分点至18.5% [41] - 汽车销量表现偏弱，乘用车零售量同比回升2个百分点至-15.0%，乘用车批发量同比持平于-9.9% [41] - 出口方面，集运价格基本持平，CCFI综合指数环比0.1%，其中东南亚航线运价环比上涨3.5%，美西航线运价环比上涨2.0%，BDI价格环比回升13.3% [44] 物价高频跟踪 - 农产品价格普遍回落，蔬菜、猪肉、水果价格环比分别为-2.3%、-1.2%、-0.7%，鸡蛋价格环比上升5% [47] - 工业品价格普遍回升，钢材综合价格指数环比0.5%，山西优煤市场价环比0.4%，铜平均价格环比4.2% [50] 油价供给冲击分析 - 历史上大宗商品供给冲击（如“双碳”、俄乌冲突）会先经由库存缓冲，再沿价格-成本路径在产业链传导，对工业生产产生阶段性压制，影响时滞在3个月以内 [58] - 2021年“双碳”期间，工业增加值增速由4月的9.8%回落至9月的3.1% [58] - 本轮地缘冲突对油价影响幅度更大，油价震高涨幅接近100%，明显高于俄乌冲突期间的最高40%，且已维持更长时间 [59] - 多数亚欧经济体石油储备可用天数约100-200天，若封锁尾部风险发生，在库存不足情况下可能面临原油短缺，进一步推高油价 [59] - 近两年石化链中下游产能利用率偏低，导致面临更大的刚性成本压力，可能加剧油价上行对中下游生产的冲击幅度 [59] - 目前油价中枢已上行40-50美元/桶，或拖累工业企业利润回落5.2-6.8个百分点，工业生产回落0.6-0.8个百分点 [60] - 考虑到油价飙升时，预焙阳极等出口优势或有增强，可部分对冲生产回落压力约0.15-0.2个百分点，最终工业生产可能回落0.4-0.5个百分点，该冲击或滞后于二季度体现 [60] - 申万工业热力指数可作为油价供给冲击的预警指标，8月中下旬以来，原油下游工业品开工指标已有回落，纯碱开工率较3月初回落4.8个百分点，涤纶长丝开工率自3月中旬下滑环比回落3.7个百分点至85.1%，沥青开工率近一个月持续低位（截至4月中旬为22%） [61] - 3月PMI数据显示，生产订单指数环比回升1.8%，回升幅度不及往年春节次月的2.9%，原材料库存仅较前月上行0.2个百分点，反映供给端修复滞后于需求端 [62]