中东冲突对全球能源与供应链的影响 - 近期美以伊冲突导致国际油价剧烈震荡，伊朗4月17日开放霍尔木兹海峡后油价跌逾10%，但不到24小时又恢复管控，局势反转 [1] - 4月22日早盘，WTI原油失守89美元/桶（日内跌0.75%），布伦特原油失守98美元/桶（日内跌0.49%）[1] - 冲突核心风险不仅是油价上行，更是供应链受限及其引发的连锁反应，可能推升全球通胀并冲击农业、化工及制造业 [1] 供应链危机与市场定价 - 自2月28日冲突爆发以来，通过霍尔木兹海峡的油轮数量已降至正常水平的十分之一以下，运输成本和保险费用大幅攀升，供应严重受阻 [6] - 供应链危机影响深远，例如阿曼等地铝厂停产，重启成本相当于新建工厂的三分之二且耗时以年计 [2] - 若化肥运输受阻导致4月份无法正常施肥，南亚和非洲今年出现粮食短缺的可能性非常高 [6][7] - 市场对这场供应链危机及其连锁反应的定价“远远不足” [2][5] 中国能源安全与产业韧性 - 中国能源结构多元化，进口来源除霍尔木兹海峡外，还有俄罗斯、非洲等多个渠道，发电结构中煤电仍占相当比重，并有核能、风能等多种方式 [8] - 相比部分亚洲和欧洲经济体，中国凭借多元的能源结构、较强的储备能力和更完整的产业体系，整体韧性相对更强，在能源供应上受到的冲击较小 [2][8] - 中国拥有较大的石油储备量，构成了有效的缓冲垫，同时东南亚的一些订单开始转移到中国，对出口有益 [8] 石油美元体系与人民币国际化 - 中东冲突会削弱对石油美元体系的信赖程度，对美国的保护能力信任会打问号，美元地位长期看是弱化的 [10] - 短期内因战争导致对现金和美元的需求大增，但战后情况可能不同 [10] - 当前尚无全球货币可完全取代美元，因其资产规模最大且全球最大债市在美国，形成闭环，撼动此闭环非一日之功 [10] - 中东冲突是人民币国际化的巨大推动，伊朗要求用人民币结算对人民币在石油交易中扮演的角色是利好，预计会有更多国家选择用人民币结算，增加海外人民币持有量 [12] 美联储货币政策展望 - 在美以伊冲突危机背景下，美联储年内降息概率“几乎为零” [2][13] - 最新美国CPI数据在一个月内跳升了一个百分点，超出美联储容忍范围，且通胀预期再次形成，因油价平均涨幅接近40% [14] - 市场正定价30%～40%的加息可能，未来几个月更可能听到加息的声音，但目前最可能出现的情况是美联储既不加息也不降息 [2][14] - 一旦加息成为市场共识性预期，将引发美债市场较大规模抛售，并可能传导至股市等其他资产，但此次是非正常周期，经济可能同时面临通胀和下行压力，美国股市走势存在很大不确定性 [15] 黄金的长期配置价值 - 黄金长期看“只会买贵不会买错”，是对冲货币贬值风险的重要工具 [2][17] - 近期黄金下跌较多，部分原因是中东国家需要从储备中出售资产以支持财政开支、社会福利及战后重建，短期黄金受压可能持续一段时间 [18] - 在全球财政扩张与货币信用承压的大环境下，各国央行行为可能导致货币贬值持续20-30年，黄金是对冲此风险的最佳工具 [18] 全球石油需求预测 - 国际能源署（IEA）已将2026年全球石油需求预测由增长73万桶/日逆转为萎缩8万桶/日，并警告二季度需求恐现疫情以来最大季度降幅 [1] 冲突的广泛经济影响 - 霍尔木兹海峡运输受阻的冲击正从能源市场向航运、化肥、食品等更广泛领域传导 [1] - 天然气对发电至关重要，氦气等其他能源原材料同样不可或缺，供应受阻时间越长问题越严重 [6] - 石油出口受阻会影响化工中间产品，而化工产品几乎渗透到现代社会所有的生产和生活环节 [6]