行业整体态势 - 2025年，在政策优化与市场回暖的双重利好下，资产管理行业规模稳步增长，券商资管业务积极深化主动管理转型，寻求差异化发展路径 [2] - 截至2025年末，券商资产管理受托资产总净值达10.21万亿元，同比增长5.49% [10] - 行业呈现明显的头部集中趋势，2025年资管业务手续费净收入前十名券商合计收入占已披露32家券商总收入的87%，较上年同期提升5个百分点 [7] 头部券商表现 - 已披露年报的32家券商2025年合计实现资管业务手续费净收入421亿元，同比增长7.12% [3] - 中信证券资管业务手续费净收入达121.77亿元，同比增长15.9%，是唯一一家收入突破百亿的券商 [5] - 广发证券以77.03亿元位居次席，国泰海通以63.93亿元排名第三，同比增速高达64.25%，为已披露券商中最高 [5] - 中泰证券、华泰证券、中金公司、东方证券、中信建投的资管业务手续费净收入均超过10亿元 [6] - 中金公司、招商证券表现突出，资管业务手续费净收入增速分别达30.84%和21.72% [7] - 华泰证券资管业务手续费净收入为17.98亿元，同比下降56.64%，主要因出售控股美国子公司AssetMark导致并表收入减少 [7] 中小券商分化 - 32家券商中，有一半券商的资管业务手续费净收入出现同比下滑，中小券商下滑幅度较大 [8] - 首创证券资管业务手续费净收入为4.03亿元，同比下滑54.52%，遭遇“腰斩”，主因是受债券市场行情影响，资管产品超额业绩报酬下降 [8] - 西南证券、国盛证券、华林证券、东莞证券、红塔证券等收入低于亿元级的券商降幅明显，分别下滑22.78%、39.22%、47.46%、47.5%、61.38% [8] - 部分中小券商表现亮眼，长城证券资管业务手续费净收入为4821万元，同比大幅增长40.15%；国海证券收入2.04亿元，同比增长2.38% [9] 业务结构变化 - 券商资管业务结构持续优化，主动管理能力正逐步成为收入增长的核心驱动力 [10] - 截至2025年末，集合资管业务规模占比达33.72%，首次超过单一资管业务的32.84% [10] - 集合资管和专项资管成为增量主力，规模分别增长13.48%和14.49% [10] - 非固收类资管规模约为3.6万亿元，同比增长16% [10] 未来展望与战略 - 多家券商表示2026年将继续加强投研体系建设、深化客户服务能力、提升数字化运营效能，推动资管业务高质量发展 [11] - 中信证券将加强全球视角投研体系建设和跨境优势布局 [11] - 广发证券将深化投研体系及主动管理能力建设，加强特色策略布局和内部协同 [11] - 国联民生将推动从“产品供应商”向“以客户为中心的解决方案服务商”战略转型 [11] - 分析预计，在公募管理新规持续推进、新发基金维持高位的背景下，2026年行业资管业务收入有望同比增长33% [11]