关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、屠强 联系人 | 屠强、耿佩璇 摘要 历史上，大宗涨价往往引起企业去库、供给出清。本轮油价飙升对供给侧的影响有何不同、后续或将如 何演绎？本文分析，供参考。 一问：历史上的"供给冲击"如何演绎？先经由库存缓冲，再沿"价格→成本"路径在产业链传导。 近年来，大宗商品先后两次遭受供给冲击，均对工业生产产生阶段性压制。 国内经济曾经历两次结构性 供给冲击，分别发生在"双碳"、俄乌冲突期间；两次均引发上游大宗商品供给阶段性收缩，导致大宗商 品价格飙升。在上游供给收缩、价格上行的压力下，国内工业生产明显走弱；如2021"双碳"期间，工业 增加值增速由4月9.8%回落至9月3.1%，且弱于同期需求端表现。 影响机制上，上述"供给冲击"先经由库存缓冲，再沿"价格→成本"路径在产业链上传导、时滞在3个月以 内。 "双碳"期间，煤钢涨价导致生产走低时，企业被动去库以缓冲供给冲击，存货周转月数回落至1.2 月。随后，上游涨价以成本形式向中下游传导，煤炭冶金链成本率上行，同时压低生产增速；由于多数 企业采取"FIFO"成本核算，煤钢涨价对产业链生产的冲击约滞后一个季度显现。 影响范围上 ...