当前资本市场与一级市场特征 - 资本市场呈现显著结构性失衡，港股有500余家企业排队等待上市，而A股全年上市名额仅刚过百家，数万家创业企业集中冲击退出通道，形成“堰塞湖”[3] - 一级市场投资高度集聚，资金全面向硬科技赛道倾斜，2026年一季度天使轮和A轮融资占比超过72%，先进制造、AI、半导体等领域几乎垄断了全部市场关注[3] - 行业头部效应持续强化，估值溢价不断攀升，中腰部企业生存与发展面临巨大挑战，市场呈现剧烈的“K型分化”，并非普惠的复苏[3] - 一级市场资本高度向早期阶段集中，天使轮与A轮占比超七成，先进制造、人工智能、半导体等领域成为资本核心方向，非硬科技赛道融资难度显著提升[11] 中国制造业与出口表现 - 中国制造业产值占全球比重已超过30%，联合国预测到2030年这一比例将升至45%[7] - 在细分领域，中国光伏组件厂家占全球80%，汽车产量全球第一，钢铁、家电、手机等众多传统优势品类产量全球占比超50%[7] - 2024年，“新三样”（光伏、锂电池、新能源车）出口额超过1万亿元人民币，风电设备出口86亿美元，光伏产品连续4年出口超2000亿美元，均创历史新高[10] - 2024年半导体芯片全年出口额达1595亿美元，出口量近3000亿块，超越手机成为出口额最高的单一商品，连续14个月同比增长[10] - 2025年，中国汽车出口超过700万辆，同比增长近30%，其中电动车出口261万辆，同比增长超100%，蝉联全球汽车出口第一[10] - 2025年，中国新能源汽车产量1662.6万辆，销量1649万辆，同比增长28.2%，国内渗透率近50%，连续11年全球产销第一[10] - 2025年中国货物贸易顺差历史上首次突破1万亿美元，同比增长19.8%[10] 行业机遇与技术变革 - 以高端制造为代表的新质生产力，已成为驱动中国产业升级的核心力量[7] - 在资本和供应链的双重加持下，机器人等硬科技领域的迭代速度或将迎来指数级爆发式增长，例如机器人半程马拉松冠军成绩在一年内从2小时40分42秒大幅提升至50分26秒[7] - AI与具身智能是本轮技术革命的核心赛道，行业正从语义推理向物理执行升级，技术核心从“预测下一个词”转向“预测下一个状态”[12] - 中国凭借完整供应链、丰富应用场景与大规模落地能力，在AI与具身智能等领域具备独一无二的发展优势[12] - 世界经济格局自2010年以来逐步进入多极协同、中国全面崛起的新阶段，5G、新能源汽车、人工智能等领域的科技变革成为驱动格局重构的核心力量[10] 行业风险与挑战 - 行业出现阶段性泡沫与非理性现象，部分初创企业估值短期大幅攀升，有的短短一个月就翻倍，有的一年翻五倍[12] - 企业数量爆炸式增长与商业化落地程度严重脱节，大部分公司商业化进展与估值扩张严重脱节[3][12] - 部分创业企业存在“战略错位”，从面向市场（To Market）转向面向资本（To VC、To PE），这种发展模式难以持续[3][12] - 资本市场退出端面临结构性压力，港股与A股上市排队企业数量众多，形成IPO“堰塞湖”[12] 投资策略与机构应对 - 市场β收益正在逐步弱化，投资机构更需要主动拥抱并创造α价值[4][11] - 投资机构必须跳出传统财务投资框架，构建产业运营与价值整合能力，以产业思维拥抱时代变革[11] - 穿越周期需要理性与定力，应坚守长期主义，摒弃急功近利的心态，回归产业价值本源，投资人需要秉持谨慎、理智的心态，而非FOMO式追涨[12] - 行业并购整合已是大势所趋，期待监管层进一步优化并购重组政策，打通产业整合通道[12] 海松资本的战略与实践 - 海松资本成立于2018年，以产业视角深耕硬科技投资，聚焦先进科技、绿色科技、生命科技等赛道，已投资企业超100家，管理规模超250亿元[15] - 海松资本近30家已投企业成功IPO、近三分之一项目实现退出，DPI表现优异，其中2025年有摩尔线程、屹唐股份等6家企业实现IPO[15] - 2026年，海松资本开启2.0时代，深化与早期创业者及投资机构的协同合作，同时加速并购基金布局，助力产业整合升级[15] - 海松资本2.0时代将行研向着更广的覆盖面、更深的颗粒度、更实的可落地性靠拢，持续巩固少数股权投资优势，同时加大控股投资力度，积极推进并购交易[15] - 2026年一季度，海松资本已完成十余家企业投资，并有多个并购项目在推进，聚焦AI时代智慧能源、智能底座等核心方向[15] - 海松资本的核心竞争力源于“从产业中来，坚持到产业中去”的团队产业创业与运营经验，构建了类产业资本赋能体系[16] - 海松资本2.0时代将做得“更重、更深、更远”：加大投资力度，提高持股比重；更深度的参与运营与产业整合；做有鲜明特色的长期投资机构[16] - 未来十年，海松资本确立了“立足中国，放眼世界”的发展定位，依托中国制造业体系、科技实力、工程师红利等优势，同时坚定推进全球化布局[16]