如何看待交易拥挤度对AI板块的影响 - 当前A股交易集中度高，前5%成交量公司总成交占比达43.9%，处于2003年以来91.8%的历史分位数，接近45%的拥挤阈值 [1] - 历史数据显示，交易拥挤度高点与行情高点并不同步，在2003年以来的8次顶部信号中，仅有3次对应后续股价风险，有4次出现在牛市中途，2次对应行情底部 [1] - 决定后续走势的核心在于利润能否延续高增长，而非单纯的拥挤度或估值，2026年AI仍是相对稀缺的高景气方向，其进展提速已驱动全球2026年EPS预测纷纷上调 [4] - 打破AI高景气稀缺性的可能路径有二：一是经济出现更广泛的复苏，二是AI泡沫破灭或美国经济衰退，当前这两种情形发生的概率都不大，因此高景气稀缺性有望延续，A股成交集中度可能持续处于高位 [5][6] “小光”扩散关注方向 - 光通信是此轮AI投资中受益确定性高、远期空间宏大的赛道，表现出显著超出大盘的超额收益，资金在关注光模块龙头外，有望外溢至“小光”标的 [7] - 关注光模块上游短期供需严重不匹配、有涨价趋势的环节，例如高速光芯片（100G&200G EML、100G&200G PD、200G TIA、硅光CW等）、法拉第旋光片、FA-MT（1.6T光纤耦合和插芯） [7] - 关注面向CPO、NPO等Scaleup市场未来潜在增量空间较大的环节，例如光引擎配套的FAU和OE组装、柜内高密度MMC跳线、多平面组网的shuffle，这些是切换至2027年业绩拔估值的关键因素 [8] - 关注光模块液冷环节，英伟达推出的1.6T端口交换机Quantum X800系列及后续Spectrum SN6000系列已采用液冷，1.6T光模块液冷（集成冷板高密CAGE模组）产品增长有望超越行业线性增长 [8]