半导体行业表现与前景 - 半导体股票录得史无前例的连续17天上涨，SOX ETF首次突破10,000点，创下史上最严重超买水平[1][3] - SOX的14日相对强弱指数（RSI）周三收于约80.5，达到过去10余年仅出现过数次的极端超买水平[15] - 德州仪器工业业务持续加速，同比增速超30%，数据中心业务上行势头强劲，同比约增长90%[8] - 意法半导体指引六月季度收入季环比中值增长12%，并谈及需求改善、订单强劲、库存正常化[8] - 半导体设备与存储基本面强劲，拉姆研究业绩指引大幅超出预期，韩国SK海力士业绩大超预期[8] - 信息技术板块市值目前约占标普500指数的35%，为互联网泡沫时代以来的最高水平[17] 软件与服务行业动态 - 软件ETF IGV暴跌5%，导火索是ServiceNow业绩指引令人失望，盘中一度重挫18%[3] - 软件股相对于半导体股票创下史上最大两日跌幅，软件/半导体配对篮子随之下跌8%，创下史上最大跌幅之一[3] - ServiceNow的业绩引发市场争议，焦点在于其有机增长势头与行业AI热情是否匹配，其二季度有机隐含cRPO同比约17.25%[5][6] - 高盛研究部维持对ServiceNow的买入评级，并估计其2030年每股盈利将超过9美元[6] - IBM一季度软件业务收入增速环比下滑约3个百分点[5] - INFY给出全年收入指引为增长1.5%至3.5%，低于市场预期约5%[5] - HCL Tech因前景偏软，在本周早些时候已下跌约11%[5] 市场关注焦点与催化剂 - 高盛科技交易员指出，TMT领域微观层面有相当多值得关注的内容，这些内容看起来将推动半导体相对软件再度跑赢[3] - 市场关注大型科技股财报前景，争议点在于市场预期是否已经过高[5] - 对于AI基础设施，虽然短期预期门槛很高，但市场不乏逢跌买入者，对“Token经济”的信心持续巩固[9] - 高盛认为ServiceNow未来6个月存在多重催化剂，包括产品组合成熟度、客户参与意愿提升，以及GAAP盈利能力路径的清晰化[6] - 随着市场焦点转向SAP财报，高盛提炼出几点“宏观软件启示”，包括并购可能只会模糊利润率和收入叙事[6] 其他行业观察 - 美国可选消费股周三跑输大盘200个基点，零售板块跑输230个基点[10] - 消费板块的核心争议与空头逻辑包括：退税季红利渐退、复活节消费错位、油价压力、信贷状况持续争议等[11] - 工业领域出现积极信号，多佛订单加速，ABB电气化订单同比增长44%，远超市场预期的13%[8] - 一季度是软件行业的季节性淡季，而二季度的同比基数更具挑战性，行业层面同比难度约增加2个百分点[7]