记者丨 庞华玮 编辑丨姜诗蔷 巫燕玲 当H股比A股还贵，一场关于定价权的博弈已经开始。 长期以来，A股对H股维持30%至40%的整体溢价，几乎是两地市场心照不宣的"定价铁律"。 但自2025年以来，这条铁律正在被打破。 2026年4月22日，恒生沪深港通AH股溢价指数已从2024年2月的161.36点高位降至118点，为 近8年低点。近期A股相对港股的平均溢价率也从40%收缩至20%左右。 真正让H股贵过A股的，远不止"小庙"和"耐心"那么简单。 关键因素之一是流通盘小。 宁德时代H股流通股本仅1.56亿股，A股高达42.57亿股——H股盘 子只有A股的3.7%。更小的流通盘叠加更活跃的换手率，使资金更容易拉升股价。 "港股整体流通盘偏小，全球长线资金集中配置优质硬资产，很容易形成扎堆买入，供需失衡 放大溢价。"畅力资产董事长宝晓辉指出。 但幕后最大推手是外资。 兴业证券在最新报告中明确指出：外资是决定AH溢价率高低的核心 资金力量。自宁德时代港股上市以来，其AH溢价率随国际中介机构持股占比提升而不断走 低。外资持股占比与AH溢价率呈明显负相关——外资越青睐，H股相对A股就越贵。 更值得关注的是：一批中国硬科 ...