中国权益资产的总体支撑与韧性 - 当前中国权益资产的底层逻辑并未动摇，在不确定环境中展现出韧性与底气 [1] - 几大积极信号正在悄然累积，需要跳出短期波动重新审视 [1] 地缘扰动下的能源与供应链优势 - 海外地缘局势反复，霍尔木兹海峡通行受阻扰动全球能源运输 [3] - 中国凭借较高的能源自给率与多元化进口布局，展现出独特的抗风险能力，能源对外依存度远低于日韩及欧洲 [3] - 中国新能源技术领先、煤化工储备充足，能源安全基本盘稳固 [3] - 全球重大冲击后，中国供应链的稳定性与竞争力经历价值重估，成为全球资金重新审视中国资产的重要契机 [3] A股市场制度与基本面改善 - A股投融资功能平衡已明显优化，上市公司治理与股东回报持续提升，长期资金吸引力增强，市场步入正向循环 [4] - 稳市机制不断健全，应对外部冲击和平抑局部过热交易的能力得到验证，为居民资产配置向权益迁移创造平稳环境 [4][5] - 展望2026年，A股盈利周期性修复的概率较高，尽管油价中枢抬升带来成本压力，但国内通胀基数低、政策工具箱成熟，实际冲击远小于历史极端情形 [6] - 中游制造供给出清仍在推进，下半年产能增速有望慢于收入增速，盈利回升趋势不改 [6] - 居民资产向权益迁移的临界点正在临近，当前赚钱效应已累积至关键区间，信心修复可能带来超预期的增量资金 [6] - 中国经济比较优势、资本市场制度改善、企业盈利周期性修复三大支撑并未动摇 [6] 有色金属赛道点评 - 近期有色矿业指数回调是四重短期因素共振导致的情绪性杀跌：1) 美联储降息预期延后，美元指数振荡使大宗商品承压；2) “金三银四”传统旺季需求疲软，地产复苏乏力、基建开工放缓，新能源产业链深度去库导致锂、钴、铜需求增速下滑；3) 板块前期涨幅较高，估值快速上升后获利了结引发负反馈循环；4) 中东局势紧张推高油价，引发滞胀担忧，市场风险偏好下降 [8][9] - 有色金属矿业指数核心配置优势突出：指数严格筛选拥有矿产资源储量的“矿主”公司，剔除纯冶炼加工企业 [10][11][12] - 矿业企业成本结构相对刚性，金属价格上涨时增量收入几乎转化为净利润，形成显著的“价格杠杆效应” [12] - 指数前十大权重股合计占比52.68%，覆盖铜、黄金、铝、锂、稀土等全品类核心资源领域，资源储备雄厚，抗风险能力强 [13] - 经过近期调整，指数市盈率逐渐回归历史合理区间，黄金板块相对抗跌，工业金属、稀土等优质品种回调后投资价值进一步显现 [14][15] 生物医药赛道点评 - 政策与外部变化：2026年欧洲肺癌大会（ELCC）上，恒瑞医药的4款创新药共7项肺癌研究结果亮相国际舞台，为市场带来积极信号 [16] - 创新药板块进入上半年关键的“催化剂密集释放窗口”，4月下旬到6月，AACR、ASCO、EHA等全球顶级学术会议将接踵而至 [16] - 产业趋势动态：礼来口服小分子GLP-1RA于4月1日全球获批上市，用于治疗成人肥胖或超重，是全球首个获批的口服小分子非肽类GLP-1RA [17] - 石药集团的安尼妥单抗(KN026)联合多西他赛（白蛋白结合型）辅助治疗HER2+乳腺癌三期研究达到主要终点 [17] - BD交易持续活跃：英矽智能与礼来达成合作，获得1.15亿美元首付款，交易总价值最高可达约27.5亿美元；加科思就泛KRAS抑制剂支付1亿美元首付款 [18] - 行业基本面：多家医药企业发布2025年业绩显示收入高增长，多家企业实现扭亏为盈 [18] - 具体业绩：药明康德、药明生物、中国生物制药、信达生物和复宏汉霖2025年分别实现净利润192亿元、49亿元、23亿元、8亿元、8亿元，分别同比增长105%、46%、22%、-10%、扭亏转盈 [18] - 行业资金面：2025年Q4公募基金医药持仓占比为8.0%，环比下降1.8个百分点，配置比例处于近5年历史低位 [18] - Q4医药生物板块公募持仓前三行业为创新药（38%）、传统制药（21%）、CXO（12%） [18] - 行业外部环境呈现积极变化，创新药研发有序推进，业绩披露期持续验证基本面向好，叠加4-5月密集数据等多重催化，创新药板块进入布局窗口期 [19] - 投资策略上，短期关注业绩确定性高、估值回落至合理区间的龙头，中长期创新主线不变 [19] 人工智能与新能源（储能）赛道点评 - 2026年是市场普遍共识的新型储能行业市场化元年 [20] - 全球化石能源危机以及AI产业对电力需求的空前高企，共同推升了新能源板块尤其是风光储领域的高景气度 [20] - 海外针对户储的政策先后落地，致力于解决用户侧需求；国内作为储能产业排头兵，先后出台各项利好措施，储能行业正式告别“强制配储”时代，迎来价值增长新阶段 [20] - 在新能源板块战略地位提升与AI算力爆发的双重驱动下，新型储能从新能源配套设施升级为独立的能源基础设施，迎来高速增长与结构性变革 [21][22] - 新型储能行业站在政策红利、技术突破、市场爆发的三重拐点上，进入从“建设”转向“经营”、从“政策驱动”转向“价值驱动”的黄金时代 [22] - CNESADataLink预计，保守场景下中国2030年新型储能累计规模将达到371.2GW，2026-2030年复合年均增长率(CAGR)为20.7% [22] - 理想场景下，预计中国2030年新型储能累计规模将达到450.7GW，2026-2030年复合年均增长率(CAGR)为25.5% [22] - 行业空间将进一步打开，一个新的万亿赛道可能正在启动中 [22]