基金一季报观察 - 招商中证白酒指数基金在一季度内，基金总申购份额为7,765,277,580.15份，总赎回份额为7,493,059,273.15份，申购与赎回规模均超过200亿份，显示出投资者对白酒板块未来走势存在显著分歧 [4][5] - 易方达基金经理张坤在季报中提出，应多关心潜在客户，关注潜在客户的收入是否增长以及潜在客户群体是否扩大 [6] 南方基金恽雷季报核心观点 霍尔木兹事件影响 - 霍尔木兹事件始于2月底，是一场全球性事件，影响了政治格局并波及资本市场 [10] - 不同资产类型对此事件的定价存在分歧：商品和债券市场定价反应迅速，而美股市场定价则相对乐观，主要原因包括近几十年整体和平环境导致经验缺乏、中期选举因素、AI叙事以及市场认为其与俄乌冲突的环境不同 [11] - 该事件可能带来四方面影响：破坏油气设施，被动提高油价中枢；加速逆全球化，推动各国依据本国国情进行再工业化和军事化；推动摆脱单一能源依赖，加快新能源结构转型；导致欧洲经济脆弱化 [14] - 恽雷强调风险管理的重要性，指出组合可以平稳穿越无数次“TACO”式的小波动，但只需一次类似“08年次贷危机”的重大事件就足以让组合打回原形 [15] 港股市场观点 - 在管理港股敞口时，必须对“离岸市场”这一属性抱有敬畏之心 [17] - 港股市场作为离岸市场，对于A股投资者和海外投资者而言都是可选项而非必选项，投资者进入港股的根本目的是为自身原有组合进行增强 [19] - 港股市场存在显著的定价效率问题，与A股市场存在10倍的差距，这最显著地影响了上市公司估值修复的速度 [19] - 在港股市场，追涨杀跌策略可能最为有效，当股票上涨后出现调整时，投资者倾向于快速离场，这并非因为公司基本面变差，而是源于离岸市场的流动性特征 [20][21] - 港股相关ETF（交易所交易基金）主要集中在泛恒生科技类指数上，这放大了市场的整体波动 [23] 投资策略启示 - 港股市场由于资产定价效率较低，被认为是非常适合进行主动管理的市场 [28] - 泛恒生科技指数属于波动率资产，叠加离岸市场属性，更适合进行交易以博取弹性，而非长期持有 [28] - 在进入港股市场前，需要设定好止盈和止损机制，以管理自身组合的风险 [28]