文章核心观点 - 创投行业处于复杂变局，周期是多因素交织的复杂系统，不能笼统定义[3] - 投资策略应“以科技发展周期为主线”进行布局，而非过度关注资本市场短期冷暖[3][7] - 人工智能是一项改天换地的技术革命，正处在一个超长技术周期的早段，投资机会将越来越多、越来越广[3][9][10] 对周期的认知 - 周期并非单一线性运动，每天同时处于某些周期的上行和下行阶段，如同地球南北半球季节相反[3][4] - 与创投行业相关的周期包括：科技发展周期、宏观环境周期、资本市场周期、人才及创业周期、机构自身发展周期[5][6] - 科技发展周期遵循从理论、技术成熟、市场验证、爆发普及到市场饱和、技术更迭的循环过程[5] 投资策略与周期应对 - 以科技发展周期为主线进行投资布局，例如沿AI技术演变投资了智谱、阶跃星辰、生数科技、它石智航、Sharpa等企业[7] - 资本市场周期通常为2-5年，而科技企业从初创到上市通常超过5年，投资时点与退出时点往往不在同一周期[8] - 投资机构应尽可能保持平稳的出手节奏，除非在熟悉的行业中找不到好的标的[8] - 募资和退出与资本市场情绪高度关联，数据显示去年募资情况相比2024年有超过20%的回升，IPO数量也有所提升[8] 人工智能周期与机会 - 人工智能是超长技术周期，目前处于早段，技术本身仍在完善，其带来的新应用才刚刚开始[9] - 中美在AI领域投入差距显著，美国股权投资达2800多亿美元，中国为120亿美元，相差23倍；美国基础设施投资也是中国的近10倍，但差距正在缩小[9] - 在某些技术领域，头部企业已经出现，投资应聚焦行业地位清晰的头部企业，而非盲目追投排名靠后的公司[9] - AI技术本身仍有巨大突破空间，如AI的自主学习、具身智能的泛化能力、数据中心技术难点、推理成本降低、新的技术框架等[10] - 除了AI技术创新，真正用AI产生的新行业、新应用、新药研发、新材料发明等也是重要机会[10] - 行业已跨过对AI经济效益的怀疑阶段，进入“更多投入带来更多产出”的正向循环，且发展将越来越快[10] 市场与退出表现 - 上证指数在2024年9月26日报收3000.95点，近期收盘达4085点[6] - 以启明创投为例，从当年1月1日至今已有5家企业上市，包括智谱和壁仞科技[8] - 预计2026年募资情况将比2025年更好，港股IPO势头将继续，国内A股IPO也会增加[8]