核心观点 - 2026年4月公布的普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%，较1月份的1.89%回升4个基点，为该指标自2025年公布以来的首次回升 [1][2][3] - 当前研究值1.93%与传统险预定利率上限2.0%仅相差7个基点，未超出25个基点的触发条件，意味着不会引发保险产品预定利率调整，年内保险产品预定利率有望维持现状，不会“降息” [2][5][6] 预定利率研究值动态与机制 - 预定利率研究值是人身险公司动态调整保险产品预定利率上限的参考基准，结合5年期以上LPR、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化及行业资产负债管理情况确定 [3] - 根据监管规定，预定利率最高值取0.25%的整倍数，当在售产品预定利率最高值连续2个季度比研究值高25个基点及以上时，需及时下调新产品预定利率最高值 [3] - 自2025年以来共公布6次研究值，分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%、1.93%，其中2025年7月的研究值1.99%触发下调条件，导致传统险预定利率上限从2.5%降至2.0%并保持至今 [4] 未来利率调整趋势分析 - 分析认为，2025年以来长端利率底部企稳，下半年震荡上行趋势逐步确立，研究值逐季降幅边际收窄，若市场利率维持当前水平，2026年或难再现“预定利率调整窗口” [5] - 测算显示，若后续国债收益率曲线、5年期定存利率和5年期LPR维持当前水平，2026年末的预定利率研究值模拟测算值为2.0%，与当前产品预定利率最高值相符，中期看新产品预定利率上限调整可能性不高 [5] - 基于2025年9月30日10年期国债收益率1.8870%的预测显示，截至2026年7月，预定利率研究值预计位于1.79%—2.02%区间，不会触发调整条件，人身保险产品预定利率今年将不会调整，整体保持平稳 [6] 预定利率历史调整与影响 - 预定利率是人身保险产品定价的关键因子，其下调意味着消费者收益降低，但保险公司的负债成本下降 [7] - 国内寿险业预定利率经历多次调整：1999年一夜调降至2.5%；2013年费率市场化改革后普通人身险上限放开至3.5%，养老年金产品最高达4.025%；2019年8月养老年金保险预定利率从4.025%降至3.5% [7] - 近年随利率下行，各类人身险产品预定利率持续下调至历史新低：传统险预定利率上限从2023年8月的3.5%降至3%，2024年9月降至2.5%，2025年9月再降至2%；分红险预定利率上限从3.5%先后降至2.5%、2%、1.75% [7] - 经过预定利率上限持续下调，保险新单业务的刚性负债成本已显著降低，但前期大量存量业务及续期的成本仍较高 [8]