中国经济一季度表现与外资机构观点 - 在全球地缘政治波动背景下，中国经济一季度数据优于市场预期，增强了全球资本配置中国资产的意愿[1] - 多家外资机构如德意志银行、渣打银行已陆续更新对中国经济的判断[1] 外资机构上调经济增长预期 - 德意志银行将2026年中国全年实际GDP增长预测上调0.4个百分点至4.9%，名义GDP增长预测上调至6.5%，为2022年以来最高水平[3] - 上调基于一季度经济增长超预期、出口势头强劲及房地产市场企稳等多重利好因素[3] - 中国经济在一季度呈现“量价齐升”的积极态势，通货再膨胀趋势确立[3] 出口表现强劲及其驱动因素 - 今年一季度中国货物贸易进出口总值11.84万亿元，同比增长15%[3] - 其中出口6.85万亿元，增长11.9%；进口4.99万亿元，增长19.6%[3] - 德意志银行认为此轮增长势头具备可持续性，并列出五大驱动因素[3] - 驱动因素一：生成式人工智能驱动全球对算力、数据中心及相关设备的需求[3] - 驱动因素二：在人工智能基础设施和供应链多元化推动下，机械、设备和金属等重资产资本品的出口将受益[3] - 驱动因素三：中国对油气依赖度相对较低，在全球能源价格高企背景下，出口商品价格优势增强[4] - 驱动因素四：高昂的传统能源价格推升全球绿色转型需求，带动对新能源汽车、电池和电力组件的需求[4] - 驱动因素五：中国通过加强出口目的地多元化，尤其是在新兴市场的布局，增强了整体出口韧性[4] - 鉴于多重利好，德意志银行将2026年中国全年出口增长预测从6%大幅上调至12%[4] - 预计中国经常账户顺差将扩大至8720亿美元，占GDP比重达4.0%[4] 内需与投资呈现积极变化 - 一季度固定资产投资同比增长1.7%，较此前低位明显回升[5] - 其中基建投资增长8.9%，制造业投资增长4.1%[5] - 改善得益于年初财政政策靠前发力以及“十五五”规划重大项目开始落地实施[6] 消费政策转向长效机制 - 政策正从短期刺激逐步转向中长期机制建设[6] - 短期不宜过度依赖以旧换新等补贴政策，一季度部分受补贴消费品零售出现负增长，说明短期刺激易引发提前消费[6] - 今年仍会维持一定规模的以旧换新和国家补贴，核心目的是防止相关商品零售出现断崖式下滑，保障消费平稳过渡[6] - 提升消费能力的中长期三大路径：一是实施城乡居民收入增收计划，通过稳就业、培育新就业形态提高居民收入；二是完善社会保障体系，提高低收入群体基本养老和医疗福利，降低预防性储蓄意愿；三是优化消费供给，挖掘体育赛事、旅游、文化演出等服务消费潜力[6] - 中国居民在娱乐休闲、医疗保健和公共服务三大服务领域的支出仍有较大提升空间，若取得突破将对扩大服务消费、提振整体内需形成重要推动作用[6] 人民币资产成为全球配置“必选项” - 随着中国经济动能增强、内需结构优化、制度型开放稳步推进，人民币资产正从全球配置的“可选项”逐步转向“必选项”[7] - 当前地缘政治风险上升，全球投资者正积极寻找可替代美元的安全资产，但短期内尚无其他市场能真正具备美国市场的深度与流动性[7] - 人民币国际化是一个渐进过程，安全性之外，收益性同样关键[7] - 从中国自身看，通缩压力缓解、通胀逐步回归，叠加新兴产业快速发展，股权类资产收益率开始上升[7] - 若通胀持续回归，市场整体收益率中枢有望抬升[7] - 在收益率上升、安全资产需求增加、市场开放度扩大、风险管理工具日益丰富等多重因素共同作用下，人民币有望成为可替代安全资产组合中的一部分[7] - 这一过程需要中国进一步扩大开放、持续推进人民币国际化并实现资产收益率稳步提升[7] - 综合前景来看，人民币资产未来将越来越成为全球资产配置中不可或缺的一部分[2][7] 全球多元化配置趋势 - 在“东稳西荡”的宏观格局下，全球投资者正逐步降低对单一美元资产的依赖，中国资产有望在再配置过程中持续获得资金流入，这一趋势是“全球多元化配置的必然结果”[8] - 伴随中资企业全球布局持续深化，人民币国际化将成为大势所趋[8] - 人民币目前仍以双边机制为主，整体效率仍有提升空间，未来是否能从双边走向多边是人民币国际化进一步深化需要思考的问题[8]