文章核心观点 - AI投资已从流动性驱动的普涨行情，全面转向“盈利兑现优先、硬件占优”的新阶段，AI硬件成为主导中美股市反弹的核心力量 [4][5][6] - 基金经理对AI赛道的配置思路分歧加大，整体从“泛科技配置”转向“聚焦硬件”，并更加注重基本面与盈利兑现 [3][7][8] - 尽管AI板块长期逻辑清晰，但短期估值过热、业绩不及预期等因素引发市场震荡，基金经理正面临“抛弃还是更极致抱团”的新抉择 [10] 市场表现分化：A股震荡 vs 美股反弹 - A股部分“光”主题概念股表现乏力，部分公司一季度业绩不及预期引发AI板块股价高位震荡 [2] - 美股市场正迎来由AI硬件主导的科技大反弹，费城半导体指数自3月底以来反弹幅度高达47.21%，近一年涨幅接近1.5倍 [2][4] AI硬件成为中美股市反弹主导力量 - 费城半导体指数单日大涨4.32%，其中英特尔股价单日飙升23.6%，ARM、Rambus、超威半导体涨幅均达14%左右 [4] - 费城半导体指数成份股中，英特尔、泰瑞达、ARM今年以来股价均实现翻倍，美光科技、泰瑞达、Coherent近一年股价涨幅分别达到5.24倍、4.44倍和4.21倍 [4] - AI算力需求持续升温，带动数据中心CPU需求强劲增长，直接推动英特尔一季度业绩大超预期 [4] - 在A股市场，存储、光通信、PCB、算力租赁等AI硬件公司股价大幅上涨，一些公司受AI发展前景预期影响实现股价翻倍 [5] - 美股市场，涉及光模块业务的Lumentum、应用光电、Coherent近一年股价分别大涨13.7倍、11.91倍和4.21倍；存储板块中的闪迪、西部数据、希捷科技近一年股价分别大涨29.13倍、8.95倍和6.18倍 [5] - A股与美股在主题投资上形成共振，例如因磷化铟在光模块领域的核心作用，美股公司AXT与A股公司云南锗业均受资金追捧，两家公司近一年股价分别上涨52.6倍和2.9倍 [5] - AI硬件反弹带动整个AI板块情绪回升，科技板块“美股七巨头”如亚马逊、谷歌、英伟达、脸书近20个交易日反弹幅度均超20%，其中亚马逊股价刷新历史最高纪录 [5] 基金经理配置思路转变：从“泛配”转向“聚焦硬件” - 光通信龙头中际旭创已连续两个季度成为公募主动权益基金第一大重仓股，表明市场对AI硬件赛道的持续关注 [8] - 此轮AI赛道抱团更依托于基本面支撑，抱团标的业绩持续向好，估值反而呈现逐步回落态势，凸显“盈利兑现”核心逻辑 [8] - 华夏全球科技先锋混合基金经理表示，AI硬件链（半导体、光通信、存储器、先进封装、设备）凭借实际在手订单与业绩高增，逆势跑出显著超额收益 [8] - 富国全球科技互联网基金经理布局已沿着AI算力产业链向上游集中，增配了存储芯片、半导体设备以及CPU，同时主动退出了部分互联网平台、光模块和定制ASIC [9] - 该基金经理的组合结构从上季度的“美股芯片+中国互联网+A股AI零部件”三足鼎立，转变为以全球半导体产业链为核心的集中配置 [9] - 天弘全球高端制造混合基金经理持续聚焦AI相关科技硬件，重点投资于算力芯片、存储芯片、高速互联，以及与数据中心基础建设相关的电力设备、液冷设备等领域 [9] 基金经理面临的新抉择与应对策略 - 从短期看，AI相关板块估值出现过热迹象，A股部分公司一季度业绩不及预期已引发市场震荡 [10] - 资本开支过度、全球流动性趋紧等多重因素也让投资者对AI未来走势表示担忧 [10] - 部分对回撤风险敏感的基金经理，开始选择止盈光模块、定制ASIC芯片等涨幅较大、客户集中度较高的细分领域，在AI内部优化仓位，转而配置到估值更具吸引力的半导体设备领域 [10] - 也有基金经理直接大幅减持甚至清仓AI板块，全面转向景气度回升的锂电、储能等领域 [10] - 从长期看，“AI仍在快速迭代，商业化应用持续落地”仍是市场共识，今年可能成为Agent爆发元年，人形机器人等领域也迎来突破 [10] - 嘉实全球产业升级股票基金的基金经理表示，相信在产业趋势面前，每一次波动都会随时间修复 [11] - 部分基金经理在选股思路上更趋理性，更看重公司在特定细分领域的技术竞争壁垒，相对看淡短期季度财报和市场估值波动 [11]