DeepSeek V4模型的技术突破与效率提升 - 核心意义在于以更低成本支持更复杂的智能体应用落地，从而打开AI应用规模化的新空间 [1] - 通过架构升级实现长上下文窗口的大幅降本，在100万词元场景下，V4 Pro的单词元推理所需浮点运算量仅为V3.2的27%，KV缓存占用仅为10% [1][3] - V4 Flash版本效率更优，单词元推理所需浮点运算量降至V3.2的10%，KV缓存压缩至7% [3] - 效率跃升依托三项关键架构创新：引入压缩稀疏注意力与重度压缩注意力的混合架构、引入mHC机制增强训练稳定性、采用Muon作为主训练优化器 [4][5] - 上述效率增益对需要处理大量上下文的长周期代理任务意义尤为显著 [6] 明确的国产芯片战略与成本路径 - 明确押注华为国产芯片，将华为昇腾950超级节点的量产纳入其商业路径 [1][7] - 预计随着华为Ascend 950超级节点在2026年下半年实现大规模供货，V4 Pro版本的API定价将迎来显著下降 [8] - 此举将强化公司的成本竞争力，并为更广泛的应用落地创造条件，同时中国顶尖AI模型向国产算力迁移的趋势得到头部玩家的明确背书 [9] 中国AI模型竞争格局与差异化 - V4的开源发布加速了中国AI模型竞争的白热化，近期竞相推出新模型的玩家包括Kimi、阿里巴巴、腾讯、小米及MiniMax等 [11] - 未来决定各模型定价权的关键差异化因素将集中在编程/任务完成成功率与多模态能力 [12] - 独立AI玩家（如MiniMax）组织效率高、决策链路短，即使基础文本API定价极低，仍能实现40%的毛利率 [13] - 互联网大厂（如字节、腾讯、阿里）核心业务现金流充沛，更适合布局AI基础设施与云赛道，并已设置独立激励方案留存人才 [14] - 腾讯和阿里巴巴正在洽谈以逾200亿美元估值投资DeepSeek，折射出巨头对稀缺顶层AI能力的争夺逻辑 [15] 高盛看好的投资赛道与核心逻辑 - 维持对云计算与数据中心板块的推荐评级，认为这是中国互联网首选子赛道 [1][16] - 核心逻辑在于：AI词元需求的持续增长将驱动云服务采购量上升；企业客户与AI代理的增长正推动云服务定价能力改善；消费级AI助手的持续渗透贡献增量需求 [17] - 在To-B企业云市场，阿里巴巴以最大外部AI云营收规模领跑；在To-C消费市场，字节跳动是AI聊天机器人日均词元用量最大的平台 [18] - 中国AIGC应用的日活跃用户整体保持强劲增长，2026年3月环比增速高达36% [18] - 重点推荐万国数据、世纪互联、阿里巴巴和金山云四只核心标的，作为把握中国AI基础设施扩张红利的核心配置方向 [19]