全球股市在美元周期中的表现差异 - 在美元加息周期，全球非美元市场股市的下跌幅度通常大于美股[1] - 在美元降息周期，全球非美元市场股市的上涨幅度通常高于美股[1] 美元加息周期（2021-2023年）的市场表现 - 美元加息导致全球股票市场出现回调[2] - 美股全市场指数最大回调幅度约为27.5%[2] - 全球非美股市场指数（考虑汇率后）最大回调幅度约为32%[2] - A股市场在同一时期的最大回调幅度达到30%-40%[2] 美元降息周期（2024年9月起）的市场表现 - 美联储于2024年9月开启降息周期，此后全球股票市场整体上涨[3] - 从2024年9月以来，美股全市场指数上涨约34.6%[3] - 同期，全球非美股市场指数（考虑汇率后）上涨约45.4%[3] - A股全市场指数上涨超过60%，韩国、欧洲等非美股市场整体涨幅也高于美股[3] 美元周期的“蓄水池”理论及其影响 - 将美元比作一个巨大的蓄水池，其利率和汇率变化影响全球资金流动[4] - 美元加息周期，美元利率上升和汇率升值吸引全球资金回流，导致非美元市场估值下降更多[4] - 美元降息周期，美元利率下降和汇率贬值促使资金从蓄水池释放，推动全球市场估值提升，非美股市场上涨更显著[4] - 上一轮A股和港股的牛市出现在2019-2020年的上一轮美元降息周期[4] - 2025年的关税危机和2026年的中东冲突影响了“蓄水池”放水的速度，间接影响了全球市场[4] 影响股市长期表现的核心因素 - 指数基金净值由估值、盈利和分红构成[4] - 利率和汇率主要影响短期的估值波动[4] - 时间拉长后，上市公司盈利增长是导致全球各市场涨幅差异的主要原因[4] - 市场的长期表现最终回归到各个国家的基本面[5]