市场整体表现与内部结构 - 尽管标普500指数创下历史新高且纳斯达克100指数周涨幅达2%，但市场上涨并非全面性行情，内部结构分化严重 [1] - 在标普500创新高当日，有324只成分股收跌，净宽度读数为-148，为有记录以来创新高日中第二差的市场宽度 [1] 对冲基金仓位动态 - 美国多空对冲基金总杠杆率上周下降4.6%，遭遇7个月来（自2025年9月以来）最大规模的名义去杠杆，主要由单只股票风险平仓驱动 [4] - 美股已连续第二周遭对冲基金净卖出，过去10周中有9周为净卖出，且抛售几乎完全来自多头平仓 [5] - 在11个板块中，有9个板块遭到对冲基金净卖出 [5] 信息技术板块分析 - 信息技术板块上周的单周去杠杆幅度为2024年7月以来最大，也是过去五年中第三大 [7] - 该板块去杠杆中，多头卖出与空头回补之比为1.9:1，几乎所有子板块均遭去杠杆 [7] - 以美元计规模排序，去杠杆主要发生在软件、半导体及半导体设备、科技硬件和通信设备子板块 [7] - 尽管已大幅去杠杆，信息技术板块的总敞口占美国股票总市值的比例仍高达20.6%，处于过去一年的第92百分位、过去五年的第98百分位，表明仓位依然非常拥挤 [9] 消费者可选板块分析 - 对冲基金已连续7周净卖出消费者可选板块，上周抛售速度为近10周最快（-2.1个标准差，过去一年基准），且几乎全部来自多头平仓 [10] - 子板块中，综合零售、酒店餐饮休闲、纺织服装及奢侈品跌幅居前 [11] - 消费者可选股目前占对冲基金美国股票总敞口/净敞口的11.5%/13.2%，分别处于过去一年的第14/第7百分位，以及过去五年的第3/第29百分位，已被大幅减持至历史低位区间 [11] 资产管理人与ETF动态 - 与对冲基金的谨慎形成对比，资产管理人在部分科技领域有所加仓，呈现出“再加风险”的迹象 [13] - 宏观产品（指数和ETF合计）上周小幅净买入（+0.1个标准差，过去一年基准），由适度的多头买入和空头回补驱动，两者比例为2.7:1 [13] - 美国上市ETF空头头寸再度减少1.4%，月内累计下降21.5%，回补主要集中在信贷、信息技术和小盘股ETF [13] 市场情绪与关键催化剂 - 市场整体仍在消化积极的AI数据点，包括谷歌合作伙伴关系的密集公告，以及英特尔、德州仪器、泛林集团和海力士的强劲财报，重新提振了对半导体和AI交易的信心 [16] - 费城半导体指数上周大涨9%，RSI达到85，英特尔超预期的业绩和指引带动AMD、ARM、高通等同类股单日涨幅均超10% [16] - 本周Meta、微软、谷歌和亚马逊将集中发布财报，在对冲基金已大幅减仓的背景下，这些财报的表现将直接决定科技股能否守住当前涨幅 [16]