关注、加星，第 时间接收推送！ 文 | 赵伟、屠强、耿佩璇 联系人 | 屠强 耿佩璇 摘要 事件： 4月27日统计局公布3月工业企业效益数据，营收累计同比5%、前值5.3%；利润累计同比15.5%、 前值15.2%。3月末，产成品存货同比5.2%、前值6.6%。 核心观点：利润高增并非说明油价飙升利好盈利，实则油价传导是分阶段的 3月工业利润高增，其中石化链盈利改善幅度最大，似乎显示油价飙升推升企业盈利。 3月工业企业利润 当月同比回升0.8个百分点至16%。结构上石化链盈利改善显著（回升52.2个百分点至55.2%），而冶金链 利润回落25.2个百分点、消费行业利润仅上行8.4个百分点。分驱动因素看，石化链营收（回升5.4个百分 点至4.7%）、成本率（下行2.1个百分点至83.6%）均趋改善，貌似显示中下游行业成功顺价、带动企业 盈利积极修复。 油价飙升对盈利的影响是分阶段的，当前盈利改善，但后续盈利或承压。 在油价飙升初期，石化链PPI上 涨推动营收上升、带动成本率被动下降（分母增加），同时"FIFO"制度下成本核算的仍是早期低油价时 成本，库存也缓冲了高油价对当期成本的冲击，因而营收、成本压力同时改善 ...