原油市场供需与价格预测 - 高盛将2026年第四季度布伦特/WTI原油价格预测上调至90/83美元（此前为80/75美元），原因是波斯湾原油产量下降 [3] - 波斯湾原油日产量损失1450万桶，导致全球原油库存以创纪录的1100万至1200万桶/日的速度下降 [5] - 市场预计将从2025年将近180万桶/日的盈余转向2026年第二季度960万桶/日的短缺 [5] - 高盛预测2026年全球石油供应量（不包括海湾地区）将比危机前增加100万桶/日，其中俄罗斯（40万桶/日）和美国（30万桶/日的贡献最大） [5] 美元流动性及“去美元化”趋势 - 多个海湾国家已启动与美国磋商寻求美元互换安排，短期内可能缓解对美元流动性的担忧并导致美元回落 [4] - 由于石油等大宗商品仍以美元计价，短期内对美元的刚性需求会支撑其维持在较高水平 [5] - 从长远看，计价体系正在发生质变，未来可能会有越来越多的出口生产商拒绝接受美元 [6] - 今年中国香港金融市场黄金交易业务激增，意在加强香港与上海黄金市场的联动，未来有望通过黄金锚定构建人民币计价黄金市场 [6] 黄金市场动态与央行行为 - 当前伦敦黄金现货价格为4630美元/盎司，失守4700美元关口，油价走高、美元及美债收益率上行等因素压制金价 [7] - 2025年全球央行共购金863吨，低于过去三年每年1000吨的平均水平，土耳其等国央行可能动用黄金储备来保卫本币汇率及支付进口 [7] - 截至去年年底，黄金在外汇储备中占比已达到28%，成为仅次于美元的第二大储备资产 [8] - 黄金在极端情况下承担“流动性来源”功能，例如土耳其央行在美元储备不足时可能出售黄金换取流动性 [8] 长期资产配置观点 - 长期持有实物黄金是可以跑赢通胀、资产保值的选择 [9] - 预计到2026年底金价仍会高于当前水平，但不会重演2025年65%的夸张涨幅 [9] - 黄金本质上是全球“最靠谱的货币”，当世界秩序动荡、储备货币地位发生更迭时，市场最终都会回归黄金 [8] - 随着“去美元化”趋势抬头，自2022年起，包括中国、印度、波兰、土耳其在内的许多央行都在快速增持黄金 [8]